國企改革頂層設(shè)計方案《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》13日正式公布后，國新辦于14日上午舉行吹風(fēng)會，國資委、發(fā)改委、財政部、工信部、人社部等五部委有關(guān)負(fù)責(zé)人對《指導(dǎo)意見》進(jìn)行權(quán)威解讀，并表示還將繼續(xù)出臺一系列配套文件。

資深國資國企改革專家接受上證報記者采訪時表示：“本次國資改革方案的核心，如按重要性排序，首先是加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，二是防止國資流失，三是混改不能冒進(jìn)，四是推動整體上市，五是設(shè)立國資投資和運(yùn)營等‘兩類公司’。”

“雖然對改革內(nèi)容市場已有預(yù)期，但頂層設(shè)計方案的發(fā)布仍然預(yù)示著改革總體方針在高層已經(jīng)達(dá)成了統(tǒng)一。對資本市場來說，則預(yù)示著此前多呈局部進(jìn)展的國企改革，將正式進(jìn)入大規(guī)模的全面實(shí)際操作階段。”有券商分析人士指出。

國資管理體制改革將出細(xì)化文件

對備受關(guān)注的國資管理體制改革，財政部部長助理許宏才在吹風(fēng)會上表示：“《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，還將繼續(xù)出臺一系列配套文件，關(guān)于國有資產(chǎn)管理體制改革也將出臺細(xì)化文件。”值得注意的是，2015年，國資委、財政部將會同有關(guān)部門在中央管理的110多家企業(yè)中積極推進(jìn)包括直接授權(quán)試點(diǎn)在內(nèi)的國有資本投資、運(yùn)營公司試點(diǎn)工作。

《指導(dǎo)意見》在“改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制”中提出，改組組建國有資本投資、運(yùn)營公司，國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司對授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本履行出資人職責(zé)。對此，許宏才表示：“這樣的制度設(shè)計，將改變以往國資監(jiān)管中直接對所監(jiān)管企業(yè)履行出資人權(quán)利的模式，而改由上述兩類公司對所授權(quán)的國企履行出資人權(quán)利，真正形成政府和市場之間的‘界面’和‘隔離帶’。”

《指導(dǎo)意見》同時還明確“開展政府直接授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)”，即在中央層面組建中央級國有資本投資、運(yùn)營公司，由國務(wù)院授權(quán)。“這種方式可避免在出資人和企業(yè)之間疊床架屋和拉長委托代理鏈條，有利于進(jìn)一步理清國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國有資本投資、運(yùn)營公司之間責(zé)權(quán)關(guān)系。但這種方式也存在一些問題，需要通過試點(diǎn)逐步完善，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。”許宏才表示。

對國有資本投資、運(yùn)營公司試點(diǎn)，在國務(wù)院國資委層面，去年7月已有國家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)被確定為改組國有資本投資公司的試點(diǎn)單位。實(shí)際上，還有更多央企以打造國有資本投資運(yùn)營公司為目標(biāo)，例如誠通集團(tuán)。在今年初召開的2015年工作會議上，誠通集團(tuán)透露，將全力爭取國有資本運(yùn)營公司試點(diǎn)，作為今年的一項重要工作目標(biāo)。值得一提的是，在國企改革頂層方案公布前夕，國資委主管的《國資報告》為“誠通集團(tuán)欲五年打造國有資本投資運(yùn)營公司”做了專題報道。

有市場人士分析：“在110余家央企中，前50余家的央企一把手歸中組部管理，而首批四項改革試點(diǎn)主要是從一把手歸國資委管理的央企中選擇。根據(jù)最新解讀，今年“兩類公司”試點(diǎn)的選擇范圍將擴(kuò)大至110余家央企，新一批的試點(diǎn)企業(yè)尤其是中央層面組建的投資運(yùn)營公司有望成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。”

整體上市利好“大集團(tuán)小公司”

除國有資本投資、運(yùn)營這兩類公司外，本次國企改革方案的另一關(guān)鍵詞——“整體上市”，也有望在A股市場掀起波瀾?！吨笇?dǎo)意見》指出：主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類國有企業(yè)，原則上要實(shí)行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國有資本可以絕對控股、相對控股，也可以參股，并著力推進(jìn)整體上市。

國金證券認(rèn)為，國企改革首要關(guān)注集團(tuán)資產(chǎn)注入，相較于擁有眾多上市平臺的集團(tuán)而言，上市平臺較為稀缺的集團(tuán)將相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司的確定性更高。由于公司是集團(tuán)的唯一上市平臺，集團(tuán)旗下不存在與之主業(yè)類似的上市平臺，因此注入上市平臺的確定性較高。并且，作為集團(tuán)的唯一上市平臺，其主業(yè)與集團(tuán)主業(yè)一般具有較高的一致性。而集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模相對較大，可注入空間大。因此，無論從集團(tuán)層面還是上市公司層面來講，“大集團(tuán)小公司”都是國企改革中值得重點(diǎn)關(guān)注的模式。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前屬于“大集團(tuán)小公司”模式的主要有：哈爾濱電氣集團(tuán)的總資產(chǎn)為683億元，而上市資產(chǎn)比例僅為1%，上市公司為佳電股份；中國港中旅集團(tuán)上市資產(chǎn)占比為2%，上市公司為華貿(mào)物流；中國鹽業(yè)總公司上市資產(chǎn)比例6%，上市公司為蘭太實(shí)業(yè)；中國中化集團(tuán)總資產(chǎn)2866億元，上市資產(chǎn)比重6%，上市平臺為中化國際；中國輕工集團(tuán)，上市平臺中國海誠，上市資產(chǎn)占比12%；中國能源建設(shè)集團(tuán)，總資產(chǎn)2280億元，上市平臺葛洲壩，上市資產(chǎn)占比19%；中國長江三峽集團(tuán)，總資產(chǎn)4755億元，上市平臺長江電力，上市資產(chǎn)占比23%；中國西電集團(tuán)，上市平臺中國西電，上市資產(chǎn)占比44%；中國煤炭科工集團(tuán)，上市公司天地科技，上市資產(chǎn)占比48%。

“中字頭”央企整合加速推進(jìn)

值得注意的是，就在國企改革頂層方案公布的當(dāng)晚，中國鐵路工程總公司旗下上市公司中國中鐵發(fā)布公告稱，因公司正在籌劃與下屬中鐵二局之間的重大資產(chǎn)整合事項，自9月14日起停牌。同日，中鐵二局也發(fā)布公告因相同事由停牌。中國中鐵、中鐵二局的停牌，對同類同樣存在較大改革預(yù)期的中國鐵建、中國交建構(gòu)成強(qiáng)烈刺激。14日，中國鐵建收漲7.91%，中國交建漲幅3.30%。

其實(shí)，早在今年7月份，國資委就宣布了中國鐵建、中國中鐵、中國鐵物、中國普天的人事調(diào)整。券商研究員對此解析認(rèn)為：“央企之間改革已經(jīng)拉開了序幕，未來還會有消除同業(yè)競爭的進(jìn)一步整合動作。”

事實(shí)上，包括中國中鐵和中鐵二局在內(nèi)，目前已有超過40家央企上市公司處于停牌狀態(tài)，停牌原因絕大多數(shù)為籌劃重大事項。而且不少央企上市公司都是組團(tuán)停牌，多家聯(lián)動的重組整合方式亦成為此次國企改革的一大亮點(diǎn)。例如，8月7日晚間，中國遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海集運(yùn)、中海發(fā)展、中?？萍歼@五家分別隸屬中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)的上市公司同時宣布停牌，考慮到此前南北車合并的案例，市場普遍對中遠(yuǎn)、中海兩大航運(yùn)央企整合有著較高預(yù)期。

據(jù)上證報記者梳理，目前存在整合預(yù)期的央企集團(tuán)為：基建行業(yè)的中國鐵建、中國交建、中國建筑；汽車行業(yè)的一汽、東風(fēng)；航運(yùn)業(yè)的中海、中外運(yùn)、招商局；核電行業(yè)的中核、中國核建、中廣核；建材行業(yè)的中建材、中材集團(tuán)等。券商研究員認(rèn)為，在涉及國家安全領(lǐng)域的行業(yè)，尤其是國家正在大力推廣“出海”的行業(yè)，比如基建、核電等，采取央企整合方式的概率更大。

工信部副部長辛國斌也在昨日吹風(fēng)會上表示：未來國企要加快實(shí)施“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”行動，加快走出去步伐，抓住“一帶一路”契機(jī)，積極參與國際產(chǎn)能和裝備制造合作，積極開展國際化經(jīng)營，在國際競爭中培育一批具有世界一流水平的跨國公司。