今年黑天鵝事件層出不窮，其中尤以英國(guó)脫歐和美國(guó)特朗普當(dāng)選為甚。恰巧兩輪黑天鵝事件發(fā)生時(shí)，筆者均在當(dāng)?shù)芈费荩?jiàn)證了歷史時(shí)刻，也與當(dāng)?shù)赝顿Y者進(jìn)行了深入交流，發(fā)現(xiàn)了一些不同的視角。特別是對(duì)待特朗普勝選后對(duì)華政策態(tài)度方面，筆者發(fā)現(xiàn)，海內(nèi)外投資者的看法存在較大差異。

國(guó)內(nèi)目前解讀樂(lè)觀者居多，認(rèn)為特朗普不會(huì)挑起對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，原因在于：

一是盡管其在競(jìng)選之初特朗普曾抨擊人民幣匯率操縱并威脅增加中國(guó)進(jìn)口關(guān)稅45%，但一般預(yù)期這只是競(jìng)選時(shí)為獲得選民的表態(tài)，勝選后并不一定會(huì)付諸行動(dòng)，以往總統(tǒng)的競(jìng)選也均有上述戲碼；

二是人民幣當(dāng)前本身有貶值壓力而非升值壓力，美國(guó)指控人民幣匯率操縱的基礎(chǔ)不被經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)可，進(jìn)而加收進(jìn)口關(guān)稅理由不充分；

三是對(duì)中國(guó)挑起貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，勢(shì)必會(huì)引起中國(guó)的反擊，對(duì)美國(guó)也極為不利，畢竟，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系非常密切。權(quán)衡利弊之下，美國(guó)也不會(huì)輕易采取行動(dòng)，只是說(shuō)說(shuō)而已。

筆者認(rèn)同上述邏輯的合理性。但與美國(guó)投資者交流下來(lái)，卻發(fā)現(xiàn)大部分人并沒(méi)有如此樂(lè)觀，反而警示中美貿(mào)易戰(zhàn)并非不可能，特朗普沖擊難以預(yù)見(jiàn)。原因在于：

第一，盡管從經(jīng)濟(jì)上未必支持對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)，但特朗普勝選后，出于政治考慮，單方面宣布人民幣匯率操縱并強(qiáng)硬提高關(guān)稅的可能性也是存在的。

可以觀察到，特朗普勝選前后，黨內(nèi)外地位已形成強(qiáng)烈反差，政治上的領(lǐng)導(dǎo)力大幅提升。很多早前競(jìng)選中對(duì)特朗普強(qiáng)烈的批評(píng)者也不乏態(tài)度大轉(zhuǎn)彎，甚至有報(bào)道指曾直言特朗普是騙子的羅姆尼也有意出任國(guó)務(wù)卿。而筆者在紐約21CLUB用餐時(shí)，恰巧偶遇勝選后的特朗普，與競(jìng)選前不受待見(jiàn)相比，此時(shí)特朗普所到之處警戒森嚴(yán)，會(huì)談緊密，政治控制力大大提升。

此外，從其新任命的多位具有鷹派、保守特征的內(nèi)閣人員來(lái)看，落實(shí)競(jìng)選口號(hào)看來(lái)也未必是說(shuō)說(shuō)而已?？梢钥吹?，邁克•蓬佩奧、邁克爾•弗林、杰夫•塞申斯、史蒂夫•班農(nóng)等鷹派代表都被委以重任。而近日又有報(bào)道稱，宣揚(yáng)“中國(guó)威脅論”的核心鷹派人士白邦瑞（Michael Pillsbury）被內(nèi)定為下一屆白宮中國(guó)事務(wù)顧問(wèn)，都對(duì)中國(guó)而言是個(gè)壓力。

第二，在反貿(mào)易政策的實(shí)施方面，總統(tǒng)也有很大的權(quán)限。特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)?wèi){借“美國(guó)再次強(qiáng)大”以及“美國(guó)優(yōu)先”政策贏得選民支持，在日后施政綱領(lǐng)中也會(huì)體現(xiàn)這樣的理念。由于其一直聲稱中美貿(mào)易關(guān)系傷害到了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益，對(duì)中國(guó)高達(dá)3600多億美元的貿(mào)易逆差導(dǎo)致美國(guó)喪失了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，甚至威脅退出WTO。預(yù)計(jì)上任后，特朗普反華貿(mào)易政策會(huì)有所體現(xiàn)。

而從操作層面看，總統(tǒng)權(quán)限很大。正如美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的沃爾夫斯（Justin Wolfers）在文章“為何特朗普可以輕易發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)”中所提，美國(guó)總統(tǒng)在貿(mào)易方面擁有很大自由度：如最容易兌現(xiàn)的競(jìng)選承諾是重新談判或干脆退出《北美自由貿(mào)易協(xié)定》，因?yàn)樵瓌t上美國(guó)總統(tǒng)只需要提前六個(gè)月通知有關(guān)國(guó)家就可以辦到；而在諸多法律中，總統(tǒng)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)都可能找到依據(jù)，比如根據(jù)《貿(mào)易法》，總統(tǒng)可以以應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差為由，把關(guān)稅提高15%，為期150天；根據(jù)《國(guó)際緊急狀態(tài)經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》，總統(tǒng)可以利用它限制與其他國(guó)家的貿(mào)易等等。

第三，黑天鵝頻發(fā)并非孤立，意味著全球化進(jìn)程拐點(diǎn)出現(xiàn)，很多適應(yīng)性對(duì)策應(yīng)提前準(zhǔn)備。

黑天鵝事件接二連三兌現(xiàn)需要引起重視，其背后或許意味著全球化進(jìn)程已經(jīng)接近一個(gè)拐點(diǎn)。實(shí)際上很多改變已經(jīng)出現(xiàn)。例如，制造業(yè)方面，近一些美國(guó)企業(yè)相繼將海外生產(chǎn)線遷回美國(guó)本土，福特公司也將原本只在墨西哥生產(chǎn)的Fusion轎車、在西班牙工廠生產(chǎn)的2.0升EcoBoost引擎分別轉(zhuǎn)回美國(guó)本土生產(chǎn)；而在特朗普勝選后，福特公司更發(fā)表聲明表示“同意特朗普先生所說(shuō)的，國(guó)家的團(tuán)結(jié)非常重要，期待齊心協(xié)力來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)增長(zhǎng)。”

而稅收方面，由于當(dāng)前美國(guó)企業(yè)所得稅35%在全球范圍內(nèi)較高，大量企業(yè)外遷或者將利潤(rùn)存留海外。特朗普政府預(yù)計(jì)實(shí)施的稅收改革法案，可能會(huì)出臺(tái)優(yōu)惠稅率，屆時(shí)會(huì)促進(jìn)海外企業(yè)利潤(rùn)回流美國(guó)，甚至對(duì)美國(guó)企業(yè)布局國(guó)內(nèi)形成吸引。

此外，不僅美國(guó)，英國(guó)脫歐，歐盟其他國(guó)家極端黨派憑借反全球化口號(hào)獲得支持，說(shuō)明這樣的趨勢(shì)在全球范圍內(nèi)有重啟之勢(shì)，而未來(lái)歐洲主要經(jīng)濟(jì)體如德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭大選等都充滿不確定性，需要對(duì)整體的反全球化傾向給予重視。

從這個(gè)角度而言，特朗普正式上任后對(duì)華發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)應(yīng)該值得警惕，即便未必如競(jìng)選之初提的增加45%的關(guān)稅，對(duì)部分華輸美產(chǎn)品增加15%的關(guān)稅，或者大幅增加反傾銷調(diào)查也是有可能的，有必要提前對(duì)這一政策的潛在影響進(jìn)行預(yù)判。

從中國(guó)的角度，考慮到美國(guó)是中國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴，難免會(huì)受到很大的負(fù)面沖擊。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年，中國(guó)對(duì)美國(guó)的商品貿(mào)易出口達(dá)到4101億美元，占中國(guó)出口總額的18%，占GDP總量的3.8%。

分類別來(lái)看，對(duì)美國(guó)出口的產(chǎn)品不僅體現(xiàn)在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中，如中國(guó)生產(chǎn)的玩具、家具和紡織品有三分之一的份額出口到美國(guó)，而且體現(xiàn)在資金密集型產(chǎn)品如電機(jī)電氣設(shè)備和機(jī)器、機(jī)械器具產(chǎn)品。

從就業(yè)方面，一旦美國(guó)對(duì)中國(guó)采取貿(mào)易戰(zhàn)，難免會(huì)對(duì)中國(guó)就業(yè)產(chǎn)生直接影響。根據(jù)2012年商務(wù)部發(fā)布的《全球價(jià)值鏈與我國(guó)貿(mào)易增加值核算報(bào)告》，中國(guó)每1000美元貨物出口的增加值為621美元。同時(shí)，總出口對(duì)就業(yè)拉動(dòng)明顯，每百萬(wàn)美元貨物出口對(duì)我國(guó)就業(yè)的拉動(dòng)為59人次，僅就2012年數(shù)據(jù)來(lái)看，出口貿(mào)易有望產(chǎn)生1.2億個(gè)就業(yè)崗位?；诖?，筆者預(yù)計(jì)，對(duì)美出口可能涉及2000萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。

當(dāng)然，貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)從來(lái)都不是單向的，如果美國(guó)單方面采取對(duì)中國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)也會(huì)遭到中國(guó)相應(yīng)的政策反應(yīng)。比如從美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口來(lái)看，飛機(jī)、電機(jī)電氣設(shè)備和機(jī)器、機(jī)械器具產(chǎn)品比重較高，且中國(guó)是美國(guó)國(guó)債最大的持有國(guó)，中國(guó)也有一定的回旋空間。但無(wú)論如何，兩國(guó)作為全球第一二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資方面聯(lián)系緊密，貿(mào)易戰(zhàn)可能會(huì)波及更廣泛的層面，最終對(duì)雙方都不利。

綜上，筆者認(rèn)為，特朗普勝選為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和中美貿(mào)易帶來(lái)了不確定性。盡管對(duì)中國(guó)有利好的一面，比如放棄TPP，意味著中國(guó)在引領(lǐng)開(kāi)放方面會(huì)承當(dāng)更重要的角色，涵蓋中國(guó)在內(nèi)的RECP有望成為區(qū)域貿(mào)易領(lǐng)頭羊，得到更好的發(fā)展。

但是，與海外投資者交流下來(lái)，筆者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)可能采取貿(mào)易戰(zhàn)的可能性估計(jì)有所欠缺。鑒于特朗普鷹派政策有望實(shí)施，未雨綢繆，越是提前做好政策儲(chǔ)備，貿(mào)易戰(zhàn)的可能性越小。可以預(yù)見(jiàn)，今后幾年，中美或許會(huì)在更大程度上的斡旋與談判，為雙方爭(zhēng)取可以接受的權(quán)益抑或妥協(xié)，似乎更可能發(fā)生。

（作者沈建光，瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。文章轉(zhuǎn)自微信公眾號(hào)“沈建光博士宏觀研究”）