核心要點(diǎn)：

■2017年世界經(jīng)濟(jì)增速明顯回升。全球多年中低速增長態(tài)勢結(jié)束，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)提速，兩者間增速差距進(jìn)一步縮小。

■發(fā)達(dá)國家失業(yè)率持續(xù)下降。新興經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟(jì)形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟(jì)體，失業(yè)率在下降，而南非勞動(dòng)力市場還在惡化中。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

■貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟(jì)增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮的重要渠道。全球債務(wù)水平繼續(xù)上升。居高不下的全球債務(wù)一直威脅著全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

■2017國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚(yáng)，二是美元持續(xù)貶值。美元?jiǎng)×也▌?dòng)會為未來全球穩(wěn)定埋下隱患。

■未來兩年投資和消費(fèi)增速恐難以恢復(fù)到危機(jī)前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財(cái)政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M(jìn)入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴(kuò)大、一些領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題以及收入差距擴(kuò)大仍在繼續(xù)等方面。

■聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達(dá)到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術(shù)、中等技術(shù)和中高技術(shù)三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動(dòng)化、機(jī)器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術(shù)制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。

■隨著特朗普推行稅改而來的財(cái)政赤字進(jìn)而貿(mào)易逆差擴(kuò)大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強(qiáng)硬且力度更大的保護(hù)主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點(diǎn)”也會有所加大。

■2017年全球經(jīng)濟(jì)提速的動(dòng)力，來自于主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張、勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復(fù)等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。

■全球經(jīng)濟(jì)還面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。世界經(jīng)濟(jì)尚未完全回歸到強(qiáng)勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎(chǔ)需進(jìn)一步鞏固。

■預(yù)計(jì)2018年世界經(jīng)濟(jì)維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價(jià)計(jì)算的增長率約為3.6%，按市場匯率計(jì)算的增長率約為3.0%。中國的經(jīng)濟(jì)增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。

■作為世界主要經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿υ春头€(wěn)定器。中國愿與各國一道努力，共同為世界經(jīng)濟(jì)增長發(fā)掘新動(dòng)力，使世界經(jīng)濟(jì)增長更加均衡。

2017年，全球經(jīng)濟(jì)增速明顯提升，勞動(dòng)力市場持續(xù)改善，全球物價(jià)水平溫和上升，國際貿(mào)易增速提高。與此同時(shí)，支持國際貿(mào)易高速增長的長期因素尚未形成，美國財(cái)政與貨幣政策調(diào)整對世界經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生一些不確定溢出效應(yīng)，逆全球化特別是貿(mào)易投資保護(hù)主義傾向不斷加強(qiáng)，債務(wù)積壓的狀況越來越嚴(yán)重，資產(chǎn)泡沫快速積累并隨時(shí)可能破裂，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和恐怖主義等問題依舊，表明世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定平衡中速增長的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固。

2017年世界經(jīng)濟(jì)總體形勢

經(jīng)濟(jì)增長速度明顯提高。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，2017年全球經(jīng)濟(jì)增長率按購買力平價(jià)（PPP）計(jì)算約為3.6%、按市場匯率計(jì)算約為3.0%，比2016年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長同時(shí)提速，兩者間增速差距進(jìn)一步縮小。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)保持6.9%的中高速增長，對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了約1/3，并繼續(xù)扮演著最大貢獻(xiàn)者角色。俄羅斯與巴西由負(fù)增長轉(zhuǎn)成正增長。

主要經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)力市場持續(xù)改善。國際勞工組織報(bào)告顯示，2017年全球失業(yè)率從2016年的5.7%微增至5.8%，同時(shí)主要國家失業(yè)率均下降。發(fā)達(dá)國家中，2017年10月美國失業(yè)率降至過去16年的最低點(diǎn)，歐盟和日本的失業(yè)率已達(dá)到金融危機(jī)以來的最低值。新興經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力市場表現(xiàn)存在差異。經(jīng)濟(jì)形勢較好或者有所好轉(zhuǎn)的中國、俄羅斯等經(jīng)濟(jì)體，失業(yè)率在下降，而南非勞動(dòng)力市場還在惡化中。

物價(jià)水平溫和上升。美國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）于2017年10月同比增長2.0%，這和能源價(jià)格與工資緩慢上升有一定關(guān)系。歐盟調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）2017年10月同比增長1.4%，比上年同期提高近1個(gè)百分點(diǎn)。日本總體走出了通貨緊縮困境，但目前物價(jià)水平和安倍政府通脹目標(biāo)相比尚有較大差距。主要新興市場國家的通貨膨脹都得到了較好的控制。俄羅斯、巴西、印度、南非以及中國的CPI增長率均有所回落。

國際貿(mào)易顯著回暖。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)，2017年一季度和二季度，世界貨物出口額同比增長率分別為11.4%和7.4%，排除價(jià)格因素后的實(shí)際世界貨物出口總量同比增長率分別為4.4%和3.5%，從而使貿(mào)易增長率在過去6年間首次追上全球經(jīng)濟(jì)增長率。國際貿(mào)易顯著回暖是主要國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮的重要渠道。

國際直接投資開始擺脫低迷。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預(yù)測，2017年全球?qū)ν庵苯油顿Y流入額增長5%，至1.8萬億美元，從而扭轉(zhuǎn)了2016年的負(fù)增長局面。在一系列促進(jìn)投資政策出臺的同時(shí)，也有部分國家強(qiáng)化了對外來投資的限制性政策，比如單方面終止或重新評估所簽訂的國際投資協(xié)定，故2018年全球跨國直接投資活動(dòng)很有可能是有限增長。

全球債務(wù)水平繼續(xù)上升。根據(jù)國際清算銀行的估計(jì)，全球非金融部門的債務(wù)總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比在2017年仍在繼續(xù)攀升并一再突破歷史紀(jì)錄。美國和日本政府總債務(wù)與GDP之比微弱升高，分別達(dá)108.1%和240.3%。歐元區(qū)政府總債務(wù)與GDP之比從2015年開始回落，2017年至87.4%。新興市場與中等收入經(jīng)濟(jì)體政府總債務(wù)與GDP之比處于緩慢上升過程中， 2017年達(dá)48.4%。同時(shí)全球居民和企業(yè)債務(wù)也在不斷累積，并扮演了推動(dòng)全球非金融部門債務(wù)總額與GDP之比不斷攀升的主角。居高不下的全球債務(wù)一直威脅著全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

金融市場動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)加大。2017年國際金融市場呈現(xiàn)兩大特征：一是全球股市大幅上揚(yáng)，二是美元持續(xù)貶值。2017年11月末，以摩根士丹利資本國際公司編制的明晟指數(shù)衡量，全球股市指數(shù)從年初以來上漲19.32%，其中發(fā)達(dá)市場股市指數(shù)上漲17.61%，新興市場股市指數(shù)上漲33.86%。美國20個(gè)大中城市的標(biāo)準(zhǔn)普爾/CS房價(jià)指數(shù)已經(jīng)非常接近次貸危機(jī)以前的最高水平。相對于2016年12月，2017年9月實(shí)際美元指數(shù)貶值7.9%。美元貶值引起的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值會惡化部分經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶，而美元升值也將損害債務(wù)國還本付息能力。美元?jiǎng)×也▌?dòng)會為未來全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定埋下隱患。

大宗商品價(jià)格在波動(dòng)中緩慢攀升。從2016年10月到2017年2月國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)過一次明顯上漲，此后便連續(xù)4個(gè)月下跌。從2017年7月開始，大宗商品價(jià)格再次連續(xù)上漲，至2017年9月，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格指數(shù)相對于6月份上漲了4.3%。以特別提款權(quán)（SDR）計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲了1.6%。布倫特、西德州和迪拜三地原油現(xiàn)貨平均價(jià)格在波動(dòng)起伏后于2017年10月末升至約60美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)。沙特阿拉伯政局演化及與部分中東國家關(guān)系不確定性增強(qiáng)，對油價(jià)上漲也產(chǎn)生了影響。

　決定世界經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)目前中速增長的因素分析

全球總需求?？傂枨笥赏顿Y需求和消費(fèi)需求組成，其增長速度往往會直接影響到經(jīng)濟(jì)增長速度。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)司數(shù)據(jù)，2011年至2015年間，全球資本形成和消費(fèi)年均增長率分別為3.3%和2.1%，大大低于2003年至2007年間的6.0%和3.2%。盡管當(dāng)前市場信心恢復(fù)勢頭良好，長期停滯的工資增長也開始回升，有可能逐步扭轉(zhuǎn)全球投資疲弱和消費(fèi)增長遲緩局面，但僅就目前的態(tài)勢看，未來兩年投資和消費(fèi)增速恐難以恢復(fù)到危機(jī)前5年的平均速率，其原因除了主要國家的貨幣與財(cái)政政策已經(jīng)或?qū)⒑芸爝M(jìn)入收緊階段之外，也包括市場競爭不斷加劇而引發(fā)的投資缺口擴(kuò)大、一些領(lǐng)域內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性問題以及收入差距擴(kuò)大仍在繼續(xù)等方面。

勞動(dòng)生產(chǎn)率。經(jīng)濟(jì)增長主要來自勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。據(jù)國際勞工組織數(shù)據(jù)，按購買力平價(jià)不變價(jià)計(jì)算，2012年至2016年間全球勞動(dòng)生產(chǎn)率平均年增長1.8%，大大低于危機(jī)前2003年至2007年間的3.2%。勞動(dòng)生產(chǎn)率增長緩慢甚至停滯原因是多方面的，既包括技術(shù)進(jìn)步和與之密切相關(guān)的投資增長減速，也包括因市場競爭不充分或制度慣性導(dǎo)致的技術(shù)擴(kuò)散緩慢，還包括人力資本積累減緩和主要經(jīng)濟(jì)體的人口老化，以及許多國家不得不盡力克服因過度寬松政策引發(fā)的資源錯(cuò)配等問題。2017年，全球勞動(dòng)生產(chǎn)率增速有所提高，大約達(dá)到2.2%，但由于上述影響因素并未發(fā)生明顯改觀，因此提升幅度不大。

技術(shù)進(jìn)步。顯示技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)是中高技術(shù)制造業(yè)的增長率。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織數(shù)據(jù)顯示，2017年全球制造業(yè)增長明顯提速，三季度增速達(dá)到4.5%，為過去5年的最高值。在低技術(shù)、中等技術(shù)和中高技術(shù)三類制造業(yè)中，表現(xiàn)最為搶眼的是以自動(dòng)化、機(jī)器人和數(shù)字產(chǎn)品為代表的中高技術(shù)制造業(yè)，2017年三季度比2016年同期增長6%。盡管制造業(yè)占全球GDP的比重大約只有1/4，盡管中高技術(shù)制造業(yè)的穩(wěn)步擴(kuò)張尚未在勞動(dòng)生產(chǎn)率增長中充分體現(xiàn)出來，但制造業(yè)特別是高端制造業(yè)的發(fā)展確是長期經(jīng)濟(jì)增長的源泉之一。需要指出的是，技術(shù)進(jìn)步是一把雙刃劍，在釋放正向效應(yīng)時(shí)也會造成諸如部分人失業(yè)和收入差距擴(kuò)大等問題，進(jìn)而直接或間接拖累經(jīng)濟(jì)增長。

經(jīng)濟(jì)全球化與區(qū)域一體化。在國際貿(mào)易增速開始提升的同時(shí)，美國宣布退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定，美國與歐盟的跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系談判以及美國與中國的雙邊投資條約談判陷入停滯，2017年12月召開的世界貿(mào)易組織部長會議無果而終。隨著特朗普推行稅改而來的財(cái)政赤字進(jìn)而貿(mào)易逆差擴(kuò)大，美國將會在貿(mào)易政策上采取更加強(qiáng)硬且力度更大的保護(hù)主義措施，全球面臨的逆全球化的“雷聲”將會更加響亮，“雨點(diǎn)”也會有所加大。未來全球?qū)嶋H貨物出口量的增長率大致在5%左右。這一貿(mào)易增長率只能支撐與之互為因果的全球經(jīng)濟(jì)中速增長。

全球債務(wù)。過去幾年來史無前例的高債務(wù)對世界經(jīng)濟(jì)而言一直是一把達(dá)摩克利斯之劍，今天這種局面仍未改變。國際貨幣基金組織的一項(xiàng)包含57個(gè)發(fā)達(dá)國家和新興市場國家的研究顯示，其家庭債務(wù)占GDP比重在未來3年每上升5個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長率將下降1.25個(gè)百分點(diǎn)。高債務(wù)妨礙經(jīng)濟(jì)健康增長的另一個(gè)途徑是它已成為政策制定與實(shí)施的掣肘。這意味著發(fā)達(dá)國家在使貨幣政策回歸“正?；?rdquo;的過程中面臨著很高的政策風(fēng)險(xiǎn)，而新興經(jīng)濟(jì)體在去杠桿過程中則會面臨防范金融風(fēng)險(xiǎn)與降低經(jīng)濟(jì)活力的兩難境地。

金融泡沫。雖然美聯(lián)儲2015年12月至2017年12月期間五次提高聯(lián)邦基金利率，但目前1.25%—1.50%的利率水平無疑處于歷史低位，并成為推動(dòng)2017年全球股價(jià)與房價(jià)大幅度上漲的基本原因。資產(chǎn)管理公司追逐短期高額回報(bào)，企業(yè)為了股東利益回購股票以增加分紅，是導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格暴漲的直接原因。數(shù)量寬松政策釋放出來的流動(dòng)性中相當(dāng)部分進(jìn)入了資產(chǎn)市場，進(jìn)而加大了金融市場的脆弱性，以致資產(chǎn)泡沫問題又開始成為議論的話題。如果2018年通貨膨脹突然上升，美聯(lián)儲必將加快升息步伐和啟動(dòng)“縮表”計(jì)劃，歐洲央行和日本銀行亦會跟進(jìn)。這不僅會加大本國資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)，還有可能導(dǎo)致資本流入和其他市場的資本流出，從而引發(fā)他國泡沫破裂甚至外債危機(jī)。

特朗普稅制改革。2017年西方圣誕節(jié)前夕特朗普總統(tǒng)簽署了《減稅與就業(yè)法案》，其中最引人矚目的是大幅度降低企業(yè)所得稅，對美國企業(yè)境外幾萬億美元利潤一次性征稅以鼓勵(lì)它們將利潤匯回國內(nèi)，對美國制造出口產(chǎn)品免征企業(yè)所得稅并同時(shí)取消對進(jìn)口中間產(chǎn)品的稅收抵扣以鼓勵(lì)出口限制進(jìn)口。人們普遍認(rèn)為，新稅法將刺激美國企業(yè)投資和境外資本流入，從而至少在短期內(nèi)提高美國GDP增長率，在中長期則會增加上萬億美元的聯(lián)邦財(cái)政赤字。美國GDP增長率提升會給世界帶來正面外溢效果，但可能出現(xiàn)的資金大規(guī)模流入、獎(jiǎng)出限入政策和政府債務(wù)增長卻會給世界帶來負(fù)面外溢效果。對美國稅改可能帶來的全球影響進(jìn)行準(zhǔn)確評估和恰當(dāng)應(yīng)對，業(yè)已成為各國政策制定者需要密切關(guān)注的議題。

展望2018年世界經(jīng)濟(jì)

2017年全球經(jīng)濟(jì)提速的動(dòng)力來自于主要經(jīng)濟(jì)體就業(yè)市場穩(wěn)中有增、中高技術(shù)制造業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張、勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步改善、國際貿(mào)易增長加快、國際投資回暖以及市場信心的逐步恢復(fù)等，而更大的背景則是過去數(shù)年極度寬松貨幣政策累積效果的釋放。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)還面臨一些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，主要表現(xiàn)在全球總需求和勞動(dòng)生產(chǎn)率增長不夠強(qiáng)勁，全球債務(wù)居高不下且資產(chǎn)泡沫仍在積累，保護(hù)主義正在成為阻礙貿(mào)易與投資持續(xù)快速增長的主要威脅，東北亞朝核危機(jī)升級、中東地區(qū)沖突以及恐怖主義襲擊等導(dǎo)致地緣政治變化。世界經(jīng)濟(jì)尚未完全回歸到強(qiáng)勁、平衡、可持續(xù)的增長軌道上來，維持中速增長的基礎(chǔ)需進(jìn)一步鞏固。

基于上述判斷，我們預(yù)計(jì)2018年世界經(jīng)濟(jì)維持2017年增長率的可能性較大，即購買力平價(jià)計(jì)算的增長率約為3.6%，按市場匯率計(jì)算的增長率約為3.0%。這一預(yù)測略低于國際貨幣基金組織所作的3.7%和3.1%的預(yù)測。中國的經(jīng)濟(jì)增長率仍將是全球增速的1.5倍以上。大宗商品指數(shù)仍會波動(dòng)不止但總體上將維持目前態(tài)勢。盡管可能性不大，但不能完全排除因資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整、國際資本流動(dòng)異常、地緣政治變化等引發(fā)貨幣金融危機(jī)的可能性。

作為世界主要經(jīng)濟(jì)體，中國經(jīng)濟(jì)體制改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)更具活力和韌性，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿υ春头€(wěn)定器。中國堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，愿與各國一道共同為世界經(jīng)濟(jì)增長發(fā)掘新動(dòng)力，使世界經(jīng)濟(jì)增長更加均衡。

（作者：中國社會科學(xué)院中國特色社會主義理論體系研究中心    張宇燕   姚枝仲）