明禁區(qū)：“有錢不能任性”

2006年以來，中國對外直接投資保持了10年的高速增長態(tài)勢。2016年，在全球?qū)ν庵苯油顿Y流量下降2%的背景下，中國對外直接投資逆勢上漲34.7%，投資金額高達(dá)1961.5億美元。

不過，過快增長的海外投資觸發(fā)了對金融系統(tǒng)潛在風(fēng)險的擔(dān)憂。地產(chǎn)、電影院線、酒店、體育等相關(guān)項目的大規(guī)模海外并購，也引起了監(jiān)管部門的注意，多部門相關(guān)負(fù)責(zé)人公開發(fā)言劍指“非理性對外投資”。

2017年起，中國境外投資的相關(guān)政策密集出臺，先后有《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》《民營企業(yè)境外投資經(jīng)營行為規(guī)范》《企業(yè)境外投資管理辦法》《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》等，其中后兩部文件內(nèi)容定于今年3月1日起施行。

2017年12月26日，國家發(fā)改委發(fā)布《企業(yè)境外投資管理辦法》，在突出簡政放權(quán)的同時，也推出實(shí)實(shí)在在的改革措施，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)境外投資。

此后，《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》發(fā)布，將武器裝備的研制生產(chǎn)維修、跨境水資源開發(fā)利用、新聞傳媒列為境外投資敏感行業(yè)?！赌夸洝吠瑫r指出，根據(jù)相關(guān)政策，需要限制企業(yè)境外投資的行業(yè)還包括：房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部和在境外設(shè)立無具體實(shí)業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺。

2017年，非理性對外投資態(tài)勢得到緩解，“有錢不能任性”一時成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2017年，我國共對全球174個國家和地區(qū)的6236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計實(shí)現(xiàn)投資1200.8億美元，同比下降29.4%。其中，重點(diǎn)管控的房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資全年沒有新增項目。

2018年1月22日，全球律所貝克·麥堅時國際律師事務(wù)所關(guān)于中國境外直接投資趨勢的年度報告數(shù)據(jù)也顯示，2017年中國在全球范圍內(nèi)的境外直接投資流量出現(xiàn)自2006年以來首次下滑。

“2016年第三季度至2017年第一季度期間，中國投資者參與的交易勢頭大幅放緩。與此同時，市場也在等待相關(guān)政策的明確。”貝克·麥堅時全球并購業(yè)務(wù)部主管迪弗朗科這樣說道。

而政策的明晰，也為未來的境外投資活動起到明確的指導(dǎo)作用。迪弗朗科說，“隨著中國投資者已經(jīng)清楚國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則的變化，投資活動正在逐步回升。”

便利化：為合規(guī)投資護(hù)航

新出臺的系列政策同時突出境外投資便利化等惠企舉措，也被視為對企業(yè)合規(guī)境外投資的“保駕護(hù)航”。

以《企業(yè)境外投資管理辦法》為例，為何還要出臺新辦法？發(fā)改委指出，舊的管理辦法自2014年實(shí)施3年多來，境外投資快速發(fā)展，我國躋身境外投資大國前列，但與此同時，境外投資發(fā)展呈現(xiàn)出了一些新問題。比如，如何降低制度性交易成本，進(jìn)一步便利企業(yè)境外投資；如何補(bǔ)齊現(xiàn)行管理制度短板，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)境外投資；如何提高公共服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步服務(wù)企業(yè)境外投資等。

在便利企業(yè)境外投資方面，新辦法推出了不少實(shí)質(zhì)舉措。比如，取消項目信息報告制度；取消地方初審、轉(zhuǎn)報環(huán)節(jié)；將投資主體履行核準(zhǔn)、備案手續(xù)的最晚時間要求從簽約前（或協(xié)議生效前）放寬至項目實(shí)施前等。

同時，一些之前游離于現(xiàn)行管理邊界之外的境外投資活動，今后將被納入新辦法的監(jiān)管范疇。比如，新辦法將境內(nèi)企業(yè)和自然人通過其控制的境外企業(yè)開展的境外投資，有所區(qū)分地納入核準(zhǔn)、備案管理范圍，并且對其中的敏感類項目實(shí)行核準(zhǔn)管理。

此外，2018年1月25日，商務(wù)部等七部門聯(lián)合發(fā)布《對外投資備案（核準(zhǔn)）報告暫行辦法》，這被視為新時期我國對外投資管理實(shí)質(zhì)性飛躍的關(guān)鍵一步。

中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生等撰文指出，新規(guī)意在形成與對外投資需求相適應(yīng)的新型管理方式，使我國對外投資能夠健康有序平穩(wěn)進(jìn)行?？梢钥闯觯聲r代對外投資管理難、監(jiān)管弱將不再是“沉疴痼疾”，我國政府正努力完成從對外投資大國向投資強(qiáng)國角色的轉(zhuǎn)變。

商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明則認(rèn)為，隨著我國對外開放的大門越開越大，企業(yè)“走出去”的步伐也越來越快。而我國境外投資法律法規(guī)已經(jīng)滯后于境外投資的高速增長。監(jiān)管層出臺這些政策，是精細(xì)化管理的體現(xiàn)。

精細(xì)化：靠管理提質(zhì)增效

2017年，雖然房地產(chǎn)、體育俱樂部、娛樂業(yè)等非理性投資得到有效遏制，對外投資新增項目為零，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“走出去”依舊強(qiáng)勁。

在2017年底召開的全國商務(wù)工作會議上，商務(wù)部對外投資和經(jīng)濟(jì)合作司司長周柳軍透露，2017年前11個月，化工、電力、機(jī)器人制造等實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購增多，上億美元并購項目達(dá)到52個。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長王曉紅日前表示，從去年的情況來看，制造業(yè)的海外投資總體上講還是上升的。去年中國企業(yè)的海外投資出現(xiàn)了一些潛在的風(fēng)險因素，中央也發(fā)布有關(guān)的文件防范風(fēng)險，這并不影響中國對外投資不斷增長的趨勢。

商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，今年1月，我國境內(nèi)投資者共對全球99個國家和地區(qū)的955家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計實(shí)現(xiàn)投資695.1億元，同比增長30.5%，連續(xù)3個月實(shí)現(xiàn)同比正增長。其中，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資沒有新增項目。

白明認(rèn)為，這與企業(yè)投資更趨理性，以及國家監(jiān)管更規(guī)范密不可分。預(yù)計我國今年前10個月對外投資增長動力都將保持充足的狀態(tài)，但增長勢頭還將維持平穩(wěn)。“由于去年1-10月我國對外投資額大幅下降，因此近3個月的回升帶有恢復(fù)性增長特點(diǎn)，未來增長趨勢應(yīng)逐步恢復(fù)平穩(wěn)。企業(yè)應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化資源配置，理性、高質(zhì)量投資。”白明說。

展望2018年，周柳軍表示，要特別遏制盲目并購等非理性投資行為，反對并制止企業(yè)借機(jī)向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對企業(yè)境外投資的真實(shí)性、合規(guī)性繼續(xù)做好審查。與此同時，鼓勵銀企、產(chǎn)學(xué)研開展中外多方合作，推動設(shè)計咨詢、投融資、建營一體化企業(yè)聯(lián)合“走出去”，提升對外投資整體競爭力。

專家表示，當(dāng)前對外投資不能單純追求速度和體量，一定要提質(zhì)增效，符合高質(zhì)量發(fā)展要求。隨著相關(guān)部門加強(qiáng)對投資項目的真實(shí)性審核，非理性投資得到有效遏制，投資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。未來，既要給企業(yè)以穩(wěn)定的政策預(yù)期，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理；也要提倡“效率”和“質(zhì)量”兩條腿走路，不可顧此失彼。