2018年開局，中國(guó)價(jià)格運(yùn)行在延續(xù)2017年基本走勢(shì)的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)了新的變化特征：CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）低位回升、PPI（生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)）高位回落，PPI-CPI缺口急劇縮小，物價(jià)形勢(shì)走向常態(tài)化。作為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的指示器，當(dāng)前物價(jià)水平變化反映了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的改善和貨幣政策的收緊。2018年開局，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，總需求和總供給均出現(xiàn)明顯改善，且總需求的改善幅度略超過總供給；從貨幣因素看，M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）和社會(huì)融資增速全面放緩，且三者缺口顯著縮小，貨幣政策中性偏緊。

2018年和2019年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，但難以快速反彈，穩(wěn)中趨緩是常態(tài)。因此，對(duì)2018年中國(guó)物價(jià)形勢(shì)的總體判斷是，價(jià)格運(yùn)行中存在一定的上行趨勢(shì)，但通脹壓力不大，個(gè)別月份可能會(huì)沖高。但是，2018年成本推動(dòng)型通脹壓力可能來自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保力度加大、工資上漲、工業(yè)生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)、以及國(guó)際原油價(jià)格上漲。隨著大宗商品價(jià)格的回升、工業(yè)生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)以及高基數(shù)效應(yīng)，PPI漲幅縮小，而CPI漲幅擴(kuò)大，CPI與PPI缺口縮小，物價(jià)形勢(shì)走向常態(tài)化。

從當(dāng)前物價(jià)變化看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來一段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出四大新的運(yùn)行趨勢(shì)，值得高度關(guān)注。

首先，經(jīng)濟(jì)增速將從“快速下滑的低迷期”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中趨緩的調(diào)整期”，增速換擋的力量將從“趨勢(shì)性力量”與“周期性力量”的疊加轉(zhuǎn)向“政策性退出”與“趨勢(shì)性力量”的疊加。2017年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速的企穩(wěn)和名義增速的快速反彈標(biāo)志著中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫了持續(xù)4年的蕭條階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)增速換擋的核心力量開始由短期周期性力量與中長(zhǎng)期趨勢(shì)性力量的疊加轉(zhuǎn)向中期的趨勢(shì)性力量，中期趨勢(shì)性回落的幅度和節(jié)奏將隨著新發(fā)展理念和培育現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的落實(shí)而不斷遞減，中期改革紅利和人力資源紅利的構(gòu)建決定了市場(chǎng)周期性復(fù)蘇力量以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策退出的步調(diào)和幅度，未來經(jīng)濟(jì)增速的換擋幅度和頻率將顯著低于前5年。

其次，結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)力轉(zhuǎn)換將發(fā)生巨大變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將從“政府主導(dǎo)型”和“外部沖擊型”調(diào)整向市場(chǎng)主導(dǎo)型和內(nèi)生主導(dǎo)型的結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)變。動(dòng)力轉(zhuǎn)換將從過去的“政府扶持與市場(chǎng)發(fā)展”二元并行的局面過渡到“市場(chǎng)為主、政府為輔”階段，動(dòng)能轉(zhuǎn)換步入關(guān)鍵期。內(nèi)生的市場(chǎng)型結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換將是中國(guó)新動(dòng)能轉(zhuǎn)換成功的關(guān)鍵所在。

再次，世界經(jīng)濟(jì)將步入到新階段，中國(guó)外部環(huán)境也將步入到新階段。一是世界經(jīng)濟(jì)將在同步企穩(wěn)的進(jìn)程中同步開啟超常規(guī)政策的退出，世界經(jīng)濟(jì)將從過去10年的“長(zhǎng)期停滯期”步入到“低速?gòu)?fù)蘇與政策退出期”，經(jīng)濟(jì)增速反彈的幅度有限，這決定了中國(guó)貿(mào)易環(huán)境恢復(fù)性改善的幅度也將有限。二是國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的缺失決定了金融市場(chǎng)將面臨階段性的波動(dòng)，中國(guó)資本外流的壓力依然存在。因此，中國(guó)未來一段時(shí)期內(nèi)貿(mào)易順差將從過去的“快速下滑期”步入到“低水平穩(wěn)定期”，資本賬戶將從“恐慌性流出期”步入到“相對(duì)平衡的波動(dòng)期”。2018年和2019年須重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義政策的走向及其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

此外，經(jīng)濟(jì)發(fā)展將迎來“高成本期”，成本推動(dòng)型通貨膨脹可能是未來需要高度重視的問題。雖在未來一段時(shí)期中技術(shù)水平將持續(xù)提升、改革紅利將逐步顯現(xiàn)，但這些因素帶來的生產(chǎn)率的提升難以在短期達(dá)到較高的水平，難以完全對(duì)沖大宗商品價(jià)格上漲帶來的原材料成本上漲、社會(huì)建設(shè)加速帶來的社會(huì)成本上漲、人口紅利遞減和勞資關(guān)系改革帶來的勞動(dòng)力成本上漲、以及環(huán)保監(jiān)管力度加大帶來的環(huán)保成本上漲。因此，在經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條和低迷之后，并不是經(jīng)濟(jì)持續(xù)的反彈，而是在成本沖擊下的增速緩慢回落和通貨膨脹的上升。

因此，在金融整頓和深化金融體制改革的進(jìn)程中，2018年中國(guó)貨幣政策應(yīng)當(dāng)延續(xù)2017年的定位，但操作方式可以適度偏松。M2增速和社會(huì)融資增速不宜過低，目標(biāo)匯率在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上可以適度加大波幅。2018年應(yīng)當(dāng)延續(xù)中國(guó)財(cái)政政策的積極定位，但過快增長(zhǎng)的廣義財(cái)政赤字率應(yīng)當(dāng)成為財(cái)政政策調(diào)整的核心關(guān)注點(diǎn)。名義財(cái)政赤字率依然可以確定在3%左右，但各類隱形化債務(wù)必須進(jìn)行大幅度管控。

同時(shí)，鑒于中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)取得階段性勝利、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性已經(jīng)得到了大幅度提升，2018年的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的核心應(yīng)當(dāng)從“穩(wěn)增長(zhǎng)”適度轉(zhuǎn)向“控風(fēng)險(xiǎn)”基礎(chǔ)上的“促改革”。2018年是全面推出新常態(tài)新階段的關(guān)鍵性改革攻堅(jiān)計(jì)劃的窗口期。在此背景下，建議出臺(tái)啟動(dòng)民間投資的系統(tǒng)方案，并實(shí)施與消費(fèi)相匹配的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一方面，通過產(chǎn)權(quán)的可保護(hù)性、資本投資的新空間、投資成本的降低以及投資產(chǎn)業(yè)需求的擴(kuò)展等方面的措施來啟動(dòng)民間資本；另一方面，可以考慮出臺(tái)與扶貧補(bǔ)貼戰(zhàn)略相對(duì)應(yīng)的中高端消費(fèi)促進(jìn)戰(zhàn)略，促進(jìn)中國(guó)中高端消費(fèi)品的供給和需求能力的釋放。

（劉曉光，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員）