發(fā)展勢(shì)頭猛、增長(zhǎng)速度快、企業(yè)估值高
獨(dú)角獸企業(yè)緣何成長(zhǎng)這么快？（經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)·獨(dú)角獸熱的冷思考（上））
數(shù)據(jù)來(lái)源：德勤《中美獨(dú)角獸研究報(bào)告》（截至2017年6月底）
獨(dú)角獸企業(yè)，一般指創(chuàng)辦時(shí)間相對(duì)較短、估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。如今，全球每5家獨(dú)角獸企業(yè)里，就有2家出生在中國(guó)；全球十大獨(dú)角獸企業(yè)中，一半來(lái)自中國(guó)。當(dāng)“獨(dú)角獸”成為各種榜單、論壇、文章的熱詞，許多人贊嘆中國(guó)新動(dòng)能的蓬勃，但也有人認(rèn)為獨(dú)角獸熱只是資本炒作的噱頭。
為何我國(guó)涌現(xiàn)出這么多的“獨(dú)角獸”？獨(dú)角獸熱，是真火嗎？這是不是轉(zhuǎn)型期的新動(dòng)能蓄勢(shì)？獨(dú)角獸企業(yè)究竟是被“炒”起來(lái)的虛胖，還是高質(zhì)量需求下應(yīng)運(yùn)而生的少壯？讓我們一起透過(guò)熱潮，冷靜思考，實(shí)事求是地看待這一現(xiàn)象。
——編者
獨(dú)角獸企業(yè)長(zhǎng)什么樣？
數(shù)量位居全球第二，不少企業(yè)質(zhì)量具有世界水準(zhǔn)，展現(xiàn)了國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新能力
“沒(méi)錯(cuò)，‘拼多多’剛剛完成新一輪融資，金額高達(dá)30億美元左右，估值接近150億美元，投資方包括騰訊、紅杉，騰訊為領(lǐng)投方。”
這一消息在投資圈炸開(kāi)了鍋，媒體紛紛稱(chēng)拼多多“開(kāi)掛了”。要知道，拼多多2015年9月才首次上線(xiàn)，不到3年時(shí)間，以火箭般的成長(zhǎng)速度成為獨(dú)角獸企業(yè)榜單里一顆耀眼的明星。
根據(jù)德勤發(fā)布的《中美獨(dú)角獸研究報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》），截至2017年6月30日，全球有252家獨(dú)角獸企業(yè)，美國(guó)106家，占總數(shù)的42.1%，全球第一；中國(guó)有98家，占38.9%，全球第二，而排名第三的印度只有10家。
“中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)迎來(lái)了數(shù)量增長(zhǎng)最快的時(shí)期，企業(yè)規(guī)模也是前所未有。更重要的是，從質(zhì)量上看，不少獨(dú)角獸企業(yè)是具有世界水準(zhǔn)的。”真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強(qiáng)說(shuō)。
《報(bào)告》中的超級(jí)獨(dú)角獸企業(yè)（即估值超過(guò)100億美元的獨(dú)角獸企業(yè)）榜單顯示，截至2017年6月30日，全球估值前10名的獨(dú)角獸企業(yè)里，中國(guó)占5家，分別是螞蟻金服、滴滴出行、小米、陸金所、美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)。螞蟻金服旗下囊括支付寶、余額寶、芝麻信用等板塊，以支付寶為代表的移動(dòng)支付創(chuàng)造了無(wú)現(xiàn)金生活新方式，芝麻信用開(kāi)啟了個(gè)人征信新維度；小米手機(jī)牢牢占據(jù)全球銷(xiāo)售前五的位置；陸金所打造了便捷的互聯(lián)網(wǎng)一站式理財(cái)平臺(tái)……此外，剛完成首次公開(kāi)募股（IPO）的寧德時(shí)代也是獨(dú)角獸企業(yè)，它是全球動(dòng)力電池領(lǐng)軍企業(yè)，2017年銷(xiāo)量居全球第一。
根據(jù)《報(bào)告》，中國(guó)共有16個(gè)大行業(yè)有獨(dú)角獸企業(yè)，排名前三的電子商務(wù)、金融、文化娛樂(lè)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的46%。從估值角度看，金融、汽車(chē)交通、硬件行業(yè)的平均估值水平較高。尤其是金融行業(yè)，不僅獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量多，而且估值高，該行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)估值占中國(guó)全行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)總估值的30%。
獨(dú)角獸企業(yè)的快速增長(zhǎng)，不僅展現(xiàn)了我國(guó)的科技創(chuàng)新能力，也讓普通老百姓可以更快享受到科技創(chuàng)新帶來(lái)的實(shí)惠。利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)整合租車(chē)市場(chǎng)的滴滴、摩拜、ofo，讓人們出行更便捷；開(kāi)創(chuàng)消費(fèi)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的大疆，已經(jīng)成為航拍界“一哥”；深耕智能芯片領(lǐng)域的寒武紀(jì)科技，研發(fā)了全球第一款商用終端智能處理器IP產(chǎn)品，并已大規(guī)模應(yīng)用于華為手機(jī)等智能終端……
“獨(dú)角獸企業(yè)的存在，提升了企業(yè)的整體創(chuàng)新能力，也是一個(gè)個(gè)實(shí)實(shí)在在的中國(guó)夢(mèng)。它讓普通人相信，只要努力，只要堅(jiān)持創(chuàng)新，只要踏實(shí)肯干，自己也有機(jī)會(huì)成功，從而推動(dòng)全社會(huì)形成越來(lái)越濃厚的創(chuàng)新氛圍。”優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨說(shuō)。
獨(dú)角獸企業(yè)的中國(guó)故事或許才剛剛開(kāi)始。“在各種新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，還會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越多的獨(dú)角獸企業(yè)，影響力也會(huì)越來(lái)越大，預(yù)計(jì)不久的將來(lái)，中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)在全球占比會(huì)更高。”找鋼網(wǎng)創(chuàng)始人王東對(duì)記者說(shuō)。
“百獸奔騰”的動(dòng)力何在？
經(jīng)濟(jì)新常態(tài)賦予創(chuàng)新型公司和風(fēng)險(xiǎn)投資界一次難得的發(fā)展機(jī)會(huì)
獨(dú)角獸企業(yè)熱的迸發(fā)，為何在中國(guó)？為何是現(xiàn)在？
——時(shí)機(jī)到了。
“經(jīng)過(guò)40年改革開(kāi)放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)了從解決‘有沒(méi)有’到著力于‘好不好’的轉(zhuǎn)變，居民消費(fèi)全面升級(jí)?，F(xiàn)在也是科技大變革的時(shí)代，材料、醫(yī)學(xué)、信息技術(shù)競(jìng)相出新。這樣的時(shí)代呼喚多樣化的企業(yè)蓬勃發(fā)展，呼喚各種新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式相互加速融合，以滿(mǎn)足多樣化的市場(chǎng)需求。”SK中國(guó)區(qū)總裁吳作義說(shuō)。
仔細(xì)觀察，目前的獨(dú)角獸企業(yè)大多成立于2011年、2012年前后，在2013年、2014年快速發(fā)育成長(zhǎng)。這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的特殊歷史階段。傳統(tǒng)增長(zhǎng)方式的舉步維艱，恰恰為新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式破繭而出以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)浴火重生提供了歷史機(jī)遇。
“從2012年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋，傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)模式開(kāi)始慢慢轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)賦予創(chuàng)新型公司和風(fēng)險(xiǎn)投資界一次難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是投資驅(qū)動(dòng)型，不會(huì)有今天這種‘百獸奔騰’的景象。”王東說(shuō)，像找鋼網(wǎng)這樣的獨(dú)角獸企業(yè)，多數(shù)誕生于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)中，崛起于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)之時(shí)。
——“飼料”足了。
創(chuàng)新需要資金，特別是科技型企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力離不開(kāi)大筆資金投入。對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)而言，資金多了，無(wú)異于“飼料”多了。接受采訪的創(chuàng)業(yè)者與投資人均表示，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者能找到的錢(qián)比過(guò)去充足了，可供選擇的投資者也多了，創(chuàng)業(yè)融資更容易了。
“目前，我國(guó)僅在基金協(xié)會(huì)備案的風(fēng)投基金就有2.8萬(wàn)多家，而10年前，國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)。”吳作義說(shuō)，這給創(chuàng)業(yè)者提供了足夠多的融資渠道。另一方面，我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善及多元化、多層次化發(fā)展，也為促進(jìn)行業(yè)良性進(jìn)步創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。
——環(huán)境好了。
戴琨至今都記得，2005年自己透露要?jiǎng)?chuàng)業(yè)的想法，很多人的第一反應(yīng)是“你是不是找不到工作了？”他告訴記者：“那時(shí)候作為小公司，到有關(guān)部門(mén)辦事都能跑斷腿?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)變成了很體面的事情，各地各級(jí)政府都很支持，包容的創(chuàng)業(yè)環(huán)境增強(qiáng)了我們創(chuàng)業(yè)信心。”
創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新政策落地，尤其是引導(dǎo)基金、眾創(chuàng)空間等配套措施出臺(tái)，讓創(chuàng)業(yè)者挺直了腰板。“黨的十九大提出加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，政府監(jiān)管漸次轉(zhuǎn)向負(fù)面清單制、后置監(jiān)管和綜合監(jiān)管，也有利于獨(dú)角獸企業(yè)的有序快速生長(zhǎng)。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)說(shuō)。
“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)正成為一種時(shí)尚的、充滿(mǎn)吸引力的生活方式，倡導(dǎo)創(chuàng)新的社會(huì)風(fēng)氣正在形成。”王強(qiáng)說(shuō)。
——人才多了。
人才是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的第一資源，獨(dú)角獸企業(yè)的培育更離不開(kāi)一支強(qiáng)大的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。
“中國(guó)的創(chuàng)業(yè)人才紅利正逐步釋放。”吳作義說(shuō)，無(wú)論是大量留學(xué)歸國(guó)人員還是本土人才，加入創(chuàng)業(yè)大軍的越來(lái)越多。
王強(qiáng)對(duì)此持相同觀點(diǎn)：“中國(guó)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者逐漸增多，從大企業(yè)離職的高管級(jí)別創(chuàng)業(yè)者也在增加，這批創(chuàng)業(yè)者往往具有較高的創(chuàng)業(yè)素質(zhì)及豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。”
獨(dú)角獸企業(yè)究竟算不算多？
總體看還不夠多，核心技術(shù)、清晰的商業(yè)模式、專(zhuān)業(yè)化團(tuán)隊(duì)是成功的關(guān)鍵三要素
“用獨(dú)角獸來(lái)形容創(chuàng)新企業(yè)，本身就說(shuō)明這類(lèi)企業(yè)比較稀缺。中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)兩三萬(wàn)億元的總市值，相對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量或資產(chǎn)規(guī)模而言，是很小的比例。獨(dú)角獸企業(yè)如此受到資本熱捧，也恰恰說(shuō)明它的稀缺。”吳作義說(shuō)。
受訪的創(chuàng)業(yè)者和專(zhuān)家都認(rèn)為，中國(guó)的獨(dú)角獸企業(yè)不是太多了，而是不夠多。2017年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資募資達(dá)到500億美元，接近美國(guó)水平。資本的蜂擁而至，造成市場(chǎng)供求關(guān)系失衡。懂得辨別真?zhèn)?，培育出真正有?guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的獨(dú)角獸企業(yè)才是關(guān)鍵。
“獨(dú)角獸企業(yè)估值具有不確定性，尤其是在市場(chǎng)盲目樂(lè)觀的時(shí)候會(huì)有泡沫風(fēng)險(xiǎn)。主要是因?yàn)槿藗儗?duì)獨(dú)角獸企業(yè)的認(rèn)知度不高，判定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，因此在估值上分歧比較大。如果過(guò)度炒作，很可能導(dǎo)致投資跟風(fēng)，泡沫化程度升高。”武漢大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)。
那么，如何辨別真正的獨(dú)角獸企業(yè)和“偽獨(dú)角獸企業(yè)”呢？
商業(yè)模式代表未來(lái)——
在平安好醫(yī)生董事長(zhǎng)王濤看來(lái)，獨(dú)角獸企業(yè)拓展的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品多數(shù)會(huì)改變甚至顛覆大眾或行業(yè)的日常行為方式，但同時(shí)又符合未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，具備不可替代性。
“一家獨(dú)角獸企業(yè)，至少能連續(xù)2年將估值維持在10億美元以上，否則就是曇花一現(xiàn)。”戴琨告訴記者，獨(dú)角獸企業(yè)還需有自己獨(dú)具的新技術(shù)和新模式。“所謂新模式，即對(duì)傳統(tǒng)的生意形態(tài)、業(yè)務(wù)形態(tài)通過(guò)模式層面的改造，帶來(lái)業(yè)務(wù)效率及用戶(hù)體驗(yàn)的革命性提升。”
專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)高人一籌——
“我們現(xiàn)在判定獨(dú)角獸企業(yè)，更在乎該創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可以停留并延續(xù)其高估值的能力。”王強(qiáng)說(shuō)，這個(gè)能力取決于企業(yè)提供的服務(wù)是否符合商業(yè)邏輯，是否滿(mǎn)足終端用戶(hù)的剛性需求，其用戶(hù)體驗(yàn)是否符合個(gè)性化、多層次的市場(chǎng)期待。“否則，無(wú)論一家企業(yè)概念有多炫、按資本邏輯估值有多高，這種獨(dú)角獸企業(yè)最終都是虛胖的、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的。”
真格基金7年投了14家獨(dú)角獸企業(yè)，作為這些企業(yè)的早期投資者，他們主要看創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)第一領(lǐng)導(dǎo)者的決策力與團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。“如果說(shuō)我們是伯樂(lè)，那么，我們不相馬，只相騎手。好騎手會(huì)培育并駕馭良馬，讓它跑得快、跑得遠(yuǎn)。投資是投人，你得相信他對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所在行業(yè)的理解和判斷。”王強(qiáng)說(shuō)。
核心技術(shù)人無(wú)我有——
蔚來(lái)資本管理合伙人張君毅認(rèn)為，國(guó)外很多獨(dú)角獸企業(yè)的影響力涉及科學(xué)、技術(shù)、商業(yè)模式等各領(lǐng)域，比如谷歌、特斯拉、太空技術(shù)探索；而國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)真正從事科技研發(fā)的偏少，側(cè)重商業(yè)模式創(chuàng)新的占多數(shù)。
“市場(chǎng)普遍認(rèn)為服務(wù)模式的創(chuàng)新講究‘唯快不破’，而技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有一蹴而就的，投資人或創(chuàng)業(yè)者在科技領(lǐng)域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)難度會(huì)比較大。”張君毅認(rèn)為，目前很多資金是短線(xiàn)投資，有的甚至只投兩三年，與整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生命周期并不匹配，“投資人不要都盯著‘獨(dú)角獸’，也可以看看‘丑小鴨’。有的企業(yè)看起來(lái)沒(méi)有那些光鮮亮麗的概念，但如果能有一個(gè)健康的發(fā)展環(huán)境，投資人和創(chuàng)業(yè)者沉得住氣、耐得住寂寞，‘丑小鴨’會(huì)成長(zhǎng)為‘白天鵝’的。”
