黨的十八大以來，我國(guó)持續(xù)深入推進(jìn)國(guó)企兼并重組，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，取得了積極成效。但同時(shí)，國(guó)企兼并重組依然存在行政主導(dǎo)、“重重組、輕整合”、海外并購(gòu)重組不規(guī)范等問題。當(dāng)前的國(guó)企兼并重組應(yīng)從重重組轉(zhuǎn)向重整合、從重規(guī)模轉(zhuǎn)向重效率；適當(dāng)控制節(jié)奏，后續(xù)工作重點(diǎn)是夯實(shí)前期工作基礎(chǔ)，提升國(guó)企重組質(zhì)量與整合成效，實(shí)現(xiàn)從“量增長(zhǎng)”到“質(zhì)提升”的轉(zhuǎn)變。建議完善體制機(jī)制，發(fā)揮國(guó)企兼并重組工作領(lǐng)導(dǎo)與服務(wù)機(jī)構(gòu)的積極作用，促進(jìn)思路轉(zhuǎn)變和工作重點(diǎn)調(diào)整，建立股東協(xié)調(diào)機(jī)制、提升政府規(guī)制能力；推進(jìn)國(guó)企重組后及時(shí)開展實(shí)質(zhì)性整合；規(guī)范和引導(dǎo)國(guó)企的海外并購(gòu)；完善央企的兼并重組工作，釋放積極示范效應(yīng)。
新一輪國(guó)企兼并重組的主要舉措與基本經(jīng)驗(yàn)
2013年之后，國(guó)企重組整合進(jìn)入新階段，主要表現(xiàn)為“數(shù)量增多、力度加大、速度加快”。如中央企業(yè)實(shí)施了19組、36家企業(yè)重組整合；各省市也因地制宜，開展了各有地域特征的地方國(guó)企兼并重組。
新一輪國(guó)企兼并重組，提出服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、尊重市場(chǎng)規(guī)律、與改革相結(jié)合、嚴(yán)格依法規(guī)范、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進(jìn)等五項(xiàng)原則，形成了突出戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)、扎實(shí)推進(jìn)戰(zhàn)略性重組、積極推進(jìn)專業(yè)化整合、優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局等四條主要思路，探索出了橫向強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合構(gòu)建巨型企業(yè)、縱向業(yè)務(wù)協(xié)同、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、共享競(jìng)合、“走出去”海外并購(gòu)和利用國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等六種主要模式，采用了產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、新設(shè)合并、集團(tuán)公司與上市公司同步整合等三種主要操作方式，積累出了國(guó)企兼并重組與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“一帶一路”倡議、做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有資本相結(jié)合等經(jīng)驗(yàn)。
構(gòu)建了縱向整合與橫向兼并兩條主渠道。一是以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)為途徑，為培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)創(chuàng)造條件。這以縱向整合為主，提升專業(yè)化分工、合作水平和供應(yīng)鏈管控能力，促進(jìn)縱向一體化。如分處產(chǎn)業(yè)鏈上下游的神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)合并重組為國(guó)家能源集團(tuán)，以煤電一體化運(yùn)營(yíng)來緩解長(zhǎng)期困擾行業(yè)發(fā)展的煤電“頂牛”矛盾。二是以質(zhì)量效益為導(dǎo)向，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、淘汰落后過剩產(chǎn)能、消化和處置困難企業(yè)。這以橫向兼并為主，如寶鋼和武鋼合并重組、東方航空吸收合并上海航空等，目的是擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、提高行業(yè)集中度。
專業(yè)化重組推動(dòng)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)聚集、推動(dòng)企業(yè)聚焦主業(yè)。如組建鐵塔公司，整合三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商的鐵塔及相關(guān)資源，實(shí)現(xiàn)共享競(jìng)合，減少了重復(fù)投資，提高了資本配置效率：鐵塔共享水平由過去的14.3%提升到目前的73.0%，三年來共減少鐵塔重復(fù)建設(shè)56.8萬座，節(jié)約投資1003億元，節(jié)約土地2.77萬畝。
國(guó)企兼并重組與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相結(jié)合。當(dāng)前階段在過剩產(chǎn)能行業(yè)的國(guó)企兼并重組，主要?jiǎng)恿碜怨┙o側(cè)改革。寶武鋼鐵和中國(guó)建材等均是結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，兼并重組與去產(chǎn)能、去庫存相促進(jìn)。
以建設(shè)“一帶一路”為推手，通過兼并重組提升優(yōu)勢(shì)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和全球影響力。如通過南北車合并，避免中國(guó)高鐵“走出去”過程中的內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)。
以兩類公司為平臺(tái)，與國(guó)有資本“有序進(jìn)退”相結(jié)合。通過國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司優(yōu)化國(guó)資布局，提高國(guó)有資本流動(dòng)性，退出低效低質(zhì)領(lǐng)域；并將資本市場(chǎng)的壓力通過兼并重組渠道傳遞到企業(yè)，進(jìn)而產(chǎn)生發(fā)展動(dòng)力。如中國(guó)誠(chéng)通托管中國(guó)鐵物、國(guó)機(jī)集團(tuán)重組中國(guó)恒天等。
國(guó)企兼并重組調(diào)整了經(jīng)濟(jì)布局與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)了化解落后過剩產(chǎn)能，減少了惡性競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，提升了國(guó)企的規(guī)模實(shí)力。國(guó)務(wù)院國(guó)資委履行出資人職責(zé)的央企經(jīng)由兼并重組，企業(yè)戶數(shù)大幅減少。更重要的是，企業(yè)整體績(jī)效得到提高。此外，一些行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力得到提高，如中國(guó)中車經(jīng)營(yíng)規(guī)模居全球軌道交通裝備行業(yè)第一，銷售收入超過另三家國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和；中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)綜合運(yùn)力等四個(gè)世界第一，成為平衡航運(yùn)界東西半球的重要力量。
當(dāng)前國(guó)企兼并重組面臨的一些問題
雖然我國(guó)國(guó)有企業(yè)兼并重組取得了積極成效，但也面臨一些突出問題。
一是，兼并重組中政府與市場(chǎng)的關(guān)系有待完善。國(guó)企兼并重組在操作上偏重行政手段，表面上降低了交易成本和溝通成本，但由于信息不對(duì)稱、存在道德風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)主動(dòng)參與的積極性受挫，往往實(shí)效不佳：一些“拉郎配”式重組只實(shí)現(xiàn)了形式上的聯(lián)合，后續(xù)實(shí)質(zhì)性整合則困難重重，難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；一些“好背壞”式重組，使好企業(yè)背上沉重負(fù)擔(dān)，甚至最后也被拖垮——過去一些地方政府讓煤炭企業(yè)重組困難的制造企業(yè)或制藥企業(yè)，最后導(dǎo)致不少問題，即是案例。此外，部分國(guó)企兼并重組效率低、推進(jìn)慢，原因之一是行政審批鏈條過長(zhǎng)、機(jī)構(gòu)過多，層層審批增加制度成本和機(jī)會(huì)成本，難以適應(yīng)市場(chǎng)化兼并重組的時(shí)效性要求，有時(shí)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)過兼并重組窗口期，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。
二是，需要警惕“逆市場(chǎng)化”重組。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合式重組提升了企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際市場(chǎng)話語權(quán)，但需要注意避免這類重組的泛化，以免在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)扭曲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等“逆市場(chǎng)化”問題。大型國(guó)企的重組，要平衡好提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與不影響國(guó)內(nèi)民生終端消費(fèi)兩方面。對(duì)影響國(guó)民日常生活終端消費(fèi)的大型國(guó)企，其合并重組必須審慎。
三是，國(guó)企“走出去”海外并購(gòu)重組中出現(xiàn)一些新問題，如盲目擴(kuò)張、資源浪費(fèi)、出現(xiàn)虧損、國(guó)資流失等。這些問題，除惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和個(gè)別企業(yè)違規(guī)投資外，也與我國(guó)國(guó)企海外投資與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力不足、經(jīng)驗(yàn)不豐富有關(guān)，還反映出國(guó)企海外資產(chǎn)管理制度建設(shè)相對(duì)滯后——一方面難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)與制止惡意轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等違規(guī)海外并購(gòu)行為，另一方面對(duì)有利于國(guó)企發(fā)展壯大的海外并購(gòu)行為審批又過于煩瑣，容易錯(cuò)失發(fā)展機(jī)會(huì)。此外，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境對(duì)國(guó)企海外并購(gòu)的不利影響加劇，非市場(chǎng)因素加重國(guó)企“走出去”并購(gòu)困難。
四是，重規(guī)模輕效率、重重組輕整合，造成“大而不強(qiáng)、整而不合”。一些企業(yè)單純?yōu)榱颂岣咭?guī)模，或迫于考核壓力甚至只是跟風(fēng)而開展兼并重組，加上實(shí)質(zhì)性融合難度大，兼并重組后“整而不合”，未能實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，難以發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。“物理反應(yīng)”完成后如何產(chǎn)生“化學(xué)反應(yīng)”，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，是國(guó)企兼并重組需要著重解決的大問題。
引導(dǎo)和規(guī)范國(guó)企兼并重組的政策建議
基于上述情況，我們建議，國(guó)企兼并重組要從重重組轉(zhuǎn)向重整合、從求規(guī)模轉(zhuǎn)向講效率，更加重視重組質(zhì)量以及整合成效。
第一，完善體制機(jī)制，促進(jìn)思路轉(zhuǎn)變和工作重點(diǎn)調(diào)整。
國(guó)企兼并重組的目的到底是什么？我們認(rèn)為，國(guó)企重組整合應(yīng)以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、提高國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體效率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)。為此，要破除本位意識(shí)，國(guó)企兼并重組不能僅僅停留在自身做大的本位目標(biāo)，而應(yīng)看是否有利于提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體效率、是否有利于促進(jìn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、是否影響公共利益。其次，結(jié)合國(guó)企分類改革和重組整合兩項(xiàng)工作，使國(guó)資國(guó)企更有效發(fā)揮功能作用：針對(duì)不同領(lǐng)域，或者具有保障能力，或者保持影響力，或者具有帶動(dòng)力；在涉及國(guó)家安全和某些公共服務(wù)等少數(shù)確實(shí)非國(guó)資不可的領(lǐng)域，可以利用包括重組整合等在內(nèi)的多種方式增強(qiáng)控制力，但同時(shí)必須提升政府對(duì)此領(lǐng)域的規(guī)制能力。
發(fā)揮國(guó)企兼并重組工作領(lǐng)導(dǎo)與服務(wù)機(jī)構(gòu)的積極作用。加強(qiáng)國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室與企業(yè)兼并重組部際協(xié)調(diào)小組的配合與協(xié)調(diào)，明確當(dāng)前一段時(shí)期的國(guó)企兼并重組要調(diào)整思路、控制節(jié)奏，要轉(zhuǎn)向更注重重組質(zhì)量、整合成效；指導(dǎo)地方和企業(yè)更加重視企業(yè)重組后的整合工作，促進(jìn)相關(guān)政策和配套措施的落實(shí)，解決國(guó)企重組整合中的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制等重大問題，清除企業(yè)整合的制度性障礙。
切實(shí)貫徹既定原則推進(jìn)國(guó)企兼并重組。一是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略與尊重市場(chǎng)規(guī)律相結(jié)合。決策時(shí)，既要堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，也要尊重市場(chǎng)規(guī)律和企業(yè)意愿；操作時(shí)，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，執(zhí)行方式和操作手段市場(chǎng)化，減少行政手段直接干預(yù)。二是國(guó)企兼并重組與深化改革相結(jié)合。國(guó)企兼并重組要與發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等相結(jié)合，服務(wù)全面深化改革和國(guó)企改革大局。三是嚴(yán)格依法依規(guī)。行政審批做到“不缺位、不越位”，既要嚴(yán)格規(guī)范國(guó)企兼并重組行為，又要針對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略和市場(chǎng)規(guī)律的兼并重組進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，優(yōu)化審核流程，支持市場(chǎng)化、規(guī)范化程度高的并購(gòu)交易。四是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)推進(jìn)。注重提升競(jìng)爭(zhēng)力和避免形成新壟斷的平衡，既要通過重組使資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，也要警惕國(guó)企兼并重組中的“逆市場(chǎng)化”問題，特別是對(duì)于涉及終端消費(fèi)的企業(yè)，其重組決策要高度慎重。
建立股東協(xié)調(diào)機(jī)制、提升政府規(guī)制能力。發(fā)揮國(guó)有資本出資人代表機(jī)構(gòu)的積極、有限股東的協(xié)調(diào)作用，理順國(guó)企間的競(jìng)合關(guān)系，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)和重復(fù)建設(shè)，促進(jìn)重要資源設(shè)備共享。同時(shí)，提升政府對(duì)國(guó)企兼并重組行為的規(guī)制能力，推動(dòng)所有權(quán)與規(guī)制權(quán)分開，利用高標(biāo)準(zhǔn)的信息披露提升國(guó)有企業(yè)的透明度；強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)政策的基礎(chǔ)性地位，深化壟斷行業(yè)體制改革，放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)、實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開，通過成本、質(zhì)量要求以及價(jià)格等手段，對(duì)具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的自然壟斷環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管。這意味著即使由于國(guó)企兼并重組出現(xiàn)了更大規(guī)模的企業(yè)集團(tuán)，政府仍然有能力保證公共利益。
建立健全國(guó)企兼并重組論證、評(píng)估與跟蹤機(jī)制。建立健全國(guó)企兼并重組的政策評(píng)估機(jī)制，評(píng)估國(guó)企兼并重組對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和公共利益的影響，改變重政策制定、輕政策評(píng)估的傾向。建立健全整合效果評(píng)估與跟蹤機(jī)制，對(duì)重組企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)跟蹤，定期評(píng)估成效，按市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)完善企業(yè)價(jià)值評(píng)估機(jī)制；改進(jìn)國(guó)企兼并重組考核導(dǎo)向，以效率優(yōu)先取代規(guī)模優(yōu)先，優(yōu)先考慮做優(yōu)做強(qiáng)；將評(píng)估結(jié)果與績(jī)效考核掛鉤，促進(jìn)整合后的企業(yè)發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”。
注重效率優(yōu)先。國(guó)企重組理念有必要轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)先”，避免簡(jiǎn)單化的“以大吃小”。有的企業(yè)大而不強(qiáng)、有規(guī)模無效率，創(chuàng)新能力弱，前景不明；相反，有的企業(yè)雖然目前規(guī)模相對(duì)較小，但創(chuàng)新能力強(qiáng)、活力足、有效率，具有發(fā)展?jié)摿?。如果只?jiǎn)單地采用“大吃小”模式，那些“小而優(yōu)”的企業(yè)就可能失去獨(dú)立發(fā)展和做強(qiáng)做大機(jī)會(huì)。
慎用“好背壞”式重組，避免感染效應(yīng)和好企業(yè)被拖垮。政府不能以“甩包袱”心態(tài)將困難企業(yè)推給其他企業(yè)。對(duì)目前經(jīng)營(yíng)困難、但資產(chǎn)質(zhì)量或市場(chǎng)前景較好的國(guó)企，以促改革為主，如支持企業(yè)解決歷史遺留問題、為企業(yè)推進(jìn)混改創(chuàng)造可能條件等；對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)和資源仍有一定價(jià)值的國(guó)企，可以采取兼并重組或轉(zhuǎn)交給專業(yè)的不良資產(chǎn)管理公司進(jìn)行處理，引導(dǎo)優(yōu)勢(shì)企業(yè)整合、盤活困難企業(yè)資產(chǎn)資源，但必須以尊重雙方意愿為前提；對(duì)嚴(yán)重資不抵債、扭虧無望的企業(yè)，采取破產(chǎn)退出方式，引導(dǎo)企業(yè)依法通過申請(qǐng)注銷登記、破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算司法程序退出市場(chǎng)。
第二，推進(jìn)國(guó)企兼并重組后的實(shí)質(zhì)性整合工作。
國(guó)企兼并重組不應(yīng)再?gòu)?qiáng)調(diào)形式上、規(guī)模上的簡(jiǎn)單相加，而應(yīng)更加重視重組質(zhì)量和整合實(shí)效，推動(dòng)重組后的實(shí)質(zhì)性整合工作。
一是優(yōu)化業(yè)務(wù)布局。重組后的企業(yè)要理順業(yè)務(wù)板塊間的邏輯關(guān)系，以一體化為目標(biāo)推進(jìn)業(yè)務(wù)整合，圍繞核心主業(yè)，調(diào)整組織和資產(chǎn)、整合人才和資源，突出戰(zhàn)略協(xié)同、降低摩擦阻力、減少資源浪費(fèi)，避免傳統(tǒng)國(guó)企業(yè)務(wù)重疊、管理層級(jí)過長(zhǎng)等弊端。
二是推進(jìn)企業(yè)融合。以重組為起點(diǎn)，循序推進(jìn)管理機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)部門整合，推進(jìn)產(chǎn)供銷統(tǒng)一、人財(cái)物統(tǒng)籌，推進(jìn)全方位優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和全面融合，實(shí)現(xiàn)全局“一盤棋”和實(shí)質(zhì)性整合。
三是產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。這意味著一開始就必須明確，我們更需要的是價(jià)值型兼并重組，而非機(jī)會(huì)主義導(dǎo)向的交易型兼并重組。同時(shí)，要發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的溢出效應(yīng)，利用雙方在資產(chǎn)、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的互補(bǔ)性，釋放規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同和公司治理協(xié)同。
四是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展能力提升。國(guó)企兼并重組應(yīng)使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率趨向合理、公司治理走向規(guī)范、經(jīng)營(yíng)機(jī)制更加靈活、風(fēng)險(xiǎn)管控能力增強(qiáng)，從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益提升轉(zhuǎn)變、從國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)為主向國(guó)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)并重轉(zhuǎn)變。
第三，規(guī)范與引導(dǎo)國(guó)企海外并購(gòu)。
基于過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，綜合考慮目前的國(guó)際環(huán)境，當(dāng)前一段時(shí)期，國(guó)企海外并購(gòu)需要更加審慎。國(guó)家層面要完善體制機(jī)制，規(guī)范和引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)開展海外并購(gòu)重組。
首先，完善和優(yōu)化國(guó)企海外并購(gòu)備案和核準(zhǔn)流程。對(duì)不同行業(yè)、區(qū)域、項(xiàng)目區(qū)分適用備案、核準(zhǔn)等不同要求，做到“該管的管得住，該放的放得開”，改變“重核準(zhǔn)、輕監(jiān)管”；建立健全境外投資績(jī)效評(píng)價(jià)與跟蹤考核機(jī)制，落實(shí)境外違規(guī)投資決策終身追責(zé)制。
其次，國(guó)資、財(cái)政、商務(wù)、外交等相關(guān)政府部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，提升行政、金融、信息、法律和人力資源等方面的服務(wù)能力，建立健全境外并購(gòu)的投融資服務(wù)、保險(xiǎn)安排等保障制度建設(shè)，完善對(duì)外投資服務(wù)體系。同時(shí)，進(jìn)一步研究、適應(yīng)和影響相關(guān)國(guó)際規(guī)則，提升對(duì)國(guó)際政經(jīng)關(guān)系的理解力、影響力和把控力，維護(hù)我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的正當(dāng)權(quán)益。
最后，切實(shí)提升國(guó)企海外并購(gòu)能力。項(xiàng)目篩選時(shí)，遵循“正負(fù)清單”，優(yōu)選行業(yè)、區(qū)域和標(biāo)的企業(yè)；投資決策時(shí)，發(fā)揮董事會(huì)決策作用，運(yùn)用好外部董事、行業(yè)專家等外部智慧，避免“拍腦袋”和“一言堂”；控制交易風(fēng)險(xiǎn)和培養(yǎng)整合能力，克服跨國(guó)并購(gòu)障礙；在金融手段方面，重視資本市場(chǎng)的定價(jià)作用，利用國(guó)際金融規(guī)則和投資協(xié)定，減少交易成本、降低投資風(fēng)險(xiǎn)；在投后管理方面，適應(yīng)東道國(guó)要求，注重社會(huì)責(zé)任，注意國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和本地化人才相結(jié)合，提升國(guó)際化水平和本地化程度；在風(fēng)險(xiǎn)防控方面，綜合運(yùn)用保險(xiǎn)、期權(quán)等金融手段覆蓋風(fēng)險(xiǎn)敞口，提升風(fēng)險(xiǎn)管控水平。
第四，完善央企的兼并重組工作。
央企的兼并重組具有風(fēng)向標(biāo)作用和示范效應(yīng)。完善央企的兼并重組工作，將引導(dǎo)全國(guó)各地相關(guān)工作做出相應(yīng)調(diào)整。
合理確定央企兼并重組的范圍。央企兼并重組需緊盯通過戰(zhàn)略重組優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、提高國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力等核心目標(biāo)。只有有利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略能力的兼并重組，才納入兼并重組考量范圍；只支持符合市場(chǎng)規(guī)律、有助于提升經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的兼并重組，避免單純追求規(guī)模、效率低下的兼并重組。其次，央企中的科研院所類企業(yè)，部分有行業(yè)共性技術(shù)研發(fā)平臺(tái)屬性，具有較強(qiáng)的行業(yè)性、公益性，是重要的科技資源。此類央企是否納入及如何開展兼并重組，需要慎重研討。最后一點(diǎn)，以開放姿態(tài)接納各類所有制企業(yè)參與央企兼并重組。要“立足央企，跳出央企”，兼并重組與混改和股權(quán)多元化等改革相結(jié)合，引進(jìn)國(guó)際上富有經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者、國(guó)內(nèi)富有創(chuàng)新精神的民營(yíng)企業(yè)以及有互補(bǔ)效應(yīng)的地方國(guó)企，以“開放式重組”促進(jìn)各類企業(yè)之間的優(yōu)化組合和資源整合。
弱化央企數(shù)量論，更加強(qiáng)調(diào)發(fā)展質(zhì)量?？紤]兼并重組企業(yè)間的匹配程度等因素，尊重市場(chǎng)規(guī)律和企業(yè)意愿，“一企一策”“因企施策”確定重組模式，保證重組質(zhì)量，力求整合實(shí)效。
