當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)的核心邏輯正在發(fā)生深刻的變化。改革開放以來中國經(jīng)濟(jì)取得的巨大成功可以按照現(xiàn)代增長理論來解釋。根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·索洛提出的“索洛模型”，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長最終可以歸因于要素（主要包括資本和勞動力）增長和全要素生產(chǎn)率（簡稱TFP）的增長。

勞動力方面，過去四十年，大量的勞動力源源不斷地投入到中國的工業(yè)化進(jìn)程中，對中國經(jīng)濟(jì)增長起到很大的推動作用。資本方面，我們通過基建、房地產(chǎn)、土地等投資，形成了大量固定資產(chǎn)，再以這些資產(chǎn)為抵押品形成銀行信貸，極大地推進(jìn)了我國社會信用擴(kuò)張，加速了中國經(jīng)濟(jì)“貨幣化”和“資本化”程度，為中國經(jīng)濟(jì)提供了非常稀缺的資本要素。全要素生產(chǎn)率方面，我國全要素生產(chǎn)率的增速因為工業(yè)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，保持極高的增速。

目前，以大量的要素投入為基礎(chǔ)的增長變得不可持續(xù)，增長的驅(qū)動力正向全要素生產(chǎn)率傾斜。我國全要素生產(chǎn)率水平現(xiàn)在相當(dāng)于美國的43%左右。根據(jù)我們的測算，到2035年中國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化時，中國的全要素生產(chǎn)率水平即使只是達(dá)到美國的65%，也需要全要素生產(chǎn)率的年均增速超過美國1.95個百分點，即未來十五年需要保持每年2.5％-3%的增速水平。這是中國經(jīng)濟(jì)面臨的一個很大的挑戰(zhàn)，因為在全球經(jīng)濟(jì)史上，我們還沒有發(fā)現(xiàn)哪個國家在完成了工業(yè)化進(jìn)程之后，還能保持2.5%以上的全要素生產(chǎn)率年增速。

我們認(rèn)為，中國在推動全要素生產(chǎn)率增長過程中仍有很多有利的結(jié)構(gòu)性因素。第一，中國經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”，即通過“產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、人工智能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)的變革，可以帶來全要素生產(chǎn)率的提升空間。第二，“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施”。圍繞產(chǎn)業(yè)變革、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)所配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如5G基站、數(shù)據(jù)中心、云計算設(shè)備等將推動全要素生產(chǎn)率增長。第三，大國工業(yè)。到現(xiàn)在為止，雖然中國已經(jīng)建成全世界最完整的工業(yè)門類，但在關(guān)鍵部件或技術(shù)上還無法形成“閉環(huán)”，大國工業(yè)還有發(fā)展空間。未來諸如民用航空、飛機(jī)發(fā)動機(jī)、集成電路等的發(fā)展為全要素生產(chǎn)率提升注入可能。第四，更徹底的改革和開放帶來的資源配置效率的提升。除技術(shù)外，“進(jìn)一步改革”和“更大的開放”能形成制度紅利空間，創(chuàng)造出“保持全要素生產(chǎn)率較高增速”的奇跡。

對于一個現(xiàn)代化的經(jīng)濟(jì)體，實證研究顯示全要素生產(chǎn)率增長一般貢獻(xiàn)一半以上的經(jīng)濟(jì)增長。如果中國能夠再創(chuàng)造一個經(jīng)濟(jì)奇跡，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，將全要素生產(chǎn)率增速保持在2.5%以上，那么我們或許可以實現(xiàn)一個5%左右的長期經(jīng)濟(jì)增長率——這是中國經(jīng)濟(jì)核心邏輯正在發(fā)生的最大變化。

中國經(jīng)濟(jì)的核心邏輯變化還反映在其他方面。例如，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨大的變化。2019年我們的第三產(chǎn)業(yè)比重已經(jīng)占到了GDP的54%，貢獻(xiàn)了將近60%的GDP增長。此外，消費而非固定資產(chǎn)投資，已經(jīng)變成經(jīng)濟(jì)最重要的動能——2019年，消費拉動了57.8%的經(jīng)濟(jì)增長，明顯超過投資對增長31.2%的貢獻(xiàn)。

比如，我們正面臨人口老齡化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。根據(jù)我們的測算，到2035年中國65歲以上的人口比重會達(dá)到23%，人口老齡化程度惡化，一方面引起消費端的變化，對醫(yī)療、養(yǎng)老、財富管理、社會保障體系等提出更多更高的要求；另一方面，人口老齡化意味著儲蓄率的下降，這對我們未來保持高投資率構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)，動搖我們已經(jīng)習(xí)慣的以投資來驅(qū)動增長這種模式的基礎(chǔ)。

再比如，收入分配的格局在未來也將發(fā)生巨大改變。中國目前基尼系數(shù)是0.467。如果我們未來的增長不能實現(xiàn)包容性和普惠性，如果我們不能夠讓龐大的中等收入群體收入合理增長，讓低收入群體從經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中受益，我們對全球化的認(rèn)知、對市場經(jīng)濟(jì)的認(rèn)知會不會在未來發(fā)生逆轉(zhuǎn)？

以上中國經(jīng)濟(jì)核心邏輯的變化提示我們，在當(dāng)前考慮制定疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策時，不應(yīng)該因為疫情造成的短期沖擊而進(jìn)退失據(jù)，從而再走回放水漫灌式刺激的老路；而應(yīng)該充分吸取這次疫情沖擊的教訓(xùn)、反思我國經(jīng)濟(jì)體系的核心短板，聚焦我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心邏輯，制定一整套符合經(jīng)濟(jì)學(xué)激勵相容原則的政策組合，既能有助于實現(xiàn)短期決勝小康的政策目標(biāo)，也能夠為長期可持續(xù)發(fā)展、實現(xiàn)2035年和2049年的偉大戰(zhàn)略目標(biāo)奠定堅實基礎(chǔ)。

（作者為北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長）