【摘要】數(shù)字人民幣有助于提升中國(guó)居民日常支付的便捷性，降低央行對(duì)人民幣的管理成本，協(xié)助政府打擊洗錢、逃稅等違法犯罪行為，實(shí)現(xiàn)對(duì)資金流量存量的實(shí)時(shí)監(jiān)控，增強(qiáng)金融穩(wěn)定性，降低中小企業(yè)的融資成本，提升貨幣和財(cái)政政策的有效性，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步等。同時(shí)，數(shù)字人民幣作為一種新的貨幣形式，其有望通過成本低、效率高等優(yōu)勢(shì)抗衡Libra，重塑人民幣結(jié)算體系，促進(jìn)國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序形成，提高SDR中人民幣權(quán)重，強(qiáng)化人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的功能，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展，加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

【關(guān)鍵詞】數(shù)字人民幣 中國(guó)央行 百姓生活 社會(huì)經(jīng)濟(jì) 人民幣國(guó)際化 【中圖分類號(hào)】F822.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

2020年8月14日，商務(wù)部印發(fā)《全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案》，在“全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)任務(wù)、具體舉措及責(zé)任分工”部分第93條提到，在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。人民銀行制訂政策保障措施；先由深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地及未來(lái)冬奧場(chǎng)景相關(guān)部門協(xié)助推進(jìn)，后續(xù)視形勢(shì)擴(kuò)大到其他地區(qū)。至此，歷經(jīng)7年漫長(zhǎng)探索的數(shù)字人民幣終于站上時(shí)代的浪尖，中國(guó)成為全球首個(gè)推出主權(quán)數(shù)字貨幣的大國(guó)，引領(lǐng)人類貨幣體系邁入新紀(jì)元。

數(shù)字人民幣的主要特征

央行即將推出的數(shù)字人民幣的核心體系構(gòu)成如何？由央行還是商業(yè)銀行發(fā)放？推廣過程中使用何種技術(shù)？能否有效保護(hù)用戶隱私？是否支付利息？有無(wú)投資價(jià)值？賬戶額度有無(wú)限制？對(duì)此，筆者總結(jié)如下。其一，數(shù)字人民幣系統(tǒng)的主要構(gòu)成為“一幣、兩庫(kù)、三中心”。其中，“一幣”指央行數(shù)字人民幣，是整個(gè)系統(tǒng)的核心和目的。“兩庫(kù)”指“數(shù)字貨幣發(fā)行庫(kù)”和“數(shù)字貨幣商業(yè)銀行庫(kù)”，分別為央行和商業(yè)銀行存儲(chǔ)數(shù)字貨幣數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫(kù)。“三中心”為認(rèn)證中心、登記中心和大數(shù)據(jù)分析中心，分別負(fù)責(zé)認(rèn)證用戶身份、登記數(shù)字貨幣發(fā)行、轉(zhuǎn)移、回籠等流程和管理系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。其二，采用雙層投放體系。央行先把數(shù)字貨幣兌換給商業(yè)銀行或其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，不改變現(xiàn)有的貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)。采取這一運(yùn)營(yíng)方式的主要原因：一是降低投資成本。充分利用商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的人才、技術(shù)、設(shè)施、資源等優(yōu)勢(shì)，避免央行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字人民幣的高昂成本。二是有效控制風(fēng)險(xiǎn)。由商業(yè)銀行充當(dāng)央行和公眾之間的緩沖區(qū)，可以避免風(fēng)險(xiǎn)過度集中于央行，有利于分散化解風(fēng)險(xiǎn)。其三，堅(jiān)持技術(shù)中性原則。在商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)換取數(shù)字人民幣后，央行不對(duì)其技術(shù)路線進(jìn)行限制，反而鼓勵(lì)它們使用自己的技術(shù)進(jìn)行推廣。但技術(shù)好的機(jī)構(gòu)無(wú)疑將獲得更大的市場(chǎng)份額，這有利于調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性，激發(fā)市場(chǎng)活力。其四，可實(shí)現(xiàn)有限匿名。運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)只能掌握數(shù)字人民幣的收付金額變化，只有央行才能監(jiān)控交易雙方的姓名、金額等完整信息。因此，數(shù)字人民幣實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)化貨幣監(jiān)管與保護(hù)居民隱私之間的平衡。其五，現(xiàn)階段僅用于替代現(xiàn)金。現(xiàn)階段數(shù)字人民幣不會(huì)支付利息，不具備投資價(jià)值，不會(huì)替代銀行存貸款，因此，商業(yè)銀行預(yù)計(jì)不會(huì)受太大影響，整個(gè)金融體系不會(huì)產(chǎn)生較大震蕩。雖然前期僅替代M0，但是長(zhǎng)期來(lái)看，隨著數(shù)字人民幣的推進(jìn)，將會(huì)衍生到M1、M2。屆時(shí)，居民可將持有的數(shù)字人民幣從電子現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)榇婵?、理?cái)資金等。其六，錢包賬戶存在額度限制。央行會(huì)根據(jù)持有人的身份確認(rèn)等級(jí)對(duì)賬戶進(jìn)行分級(jí)，給予不同的交易額度。身份認(rèn)證級(jí)別越高，賬戶可開放的交易額度也會(huì)越高。

同樣是電子支付，數(shù)字人民幣與我國(guó)現(xiàn)有的微信、支付寶等的區(qū)別在哪里？筆者對(duì)比兩者的法律效力、信用水平、支付條件和賬戶要求，得出以下結(jié)論。一是數(shù)字人民幣的法律效力更高。央行數(shù)字人民幣是國(guó)家法定貨幣，在用其收付款時(shí)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人必須接受，不得拒絕。相比之下，使用微信和支付寶收付款時(shí)，交易中的任何一方都有權(quán)拒絕。二是數(shù)字人民幣的信用等級(jí)更高。數(shù)字人民幣的背后是國(guó)家信用，直接以央行人民幣進(jìn)行結(jié)算；而微信、支付寶等的背后是企業(yè)信用，以商業(yè)銀行存款進(jìn)行結(jié)算，存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。因此，數(shù)字人民幣的安全性更高。三是數(shù)字人民幣可雙離線支付。這意味著，在沒有網(wǎng)絡(luò)信號(hào)等通信中斷的極端情況下，僅借助智能手機(jī)自帶的近場(chǎng)通訊功能，收支雙方仍然可以使用數(shù)字人民幣實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)賬支付。而微信、支付寶等只有在雙方手機(jī)聯(lián)網(wǎng)、信號(hào)良好的情況下才能完成交易。四是數(shù)字人民幣無(wú)需綁定任何銀行賬戶。微信、支付寶都需要綁定銀行卡才能支付，這就使得目前外國(guó)人難以使用微信、支付寶進(jìn)行支付。預(yù)計(jì)數(shù)字人民幣的落地將使得來(lái)參加2022年北京冬奧會(huì)的外國(guó)運(yùn)動(dòng)員和游客無(wú)需攜帶現(xiàn)金。因此，與微信、支付寶相比，數(shù)字人民幣無(wú)疑是一種更權(quán)威、更可靠、更先進(jìn)、更便捷的支付技術(shù)。

數(shù)字人民幣的國(guó)內(nèi)影響

央行推出數(shù)字人民幣后，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)居民的日常生活產(chǎn)生什么影響？能否降低紙幣在印制、流通等環(huán)節(jié)的成本？能夠減少洗錢、逃稅、恐怖融資等違法犯罪行為嗎？能否維護(hù)金融穩(wěn)定，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控？可以加強(qiáng)貨幣政策的有效性嗎？能否降低企業(yè)和政府的融資成本？有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力嗎？能否在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代充分激發(fā)數(shù)據(jù)要素的生產(chǎn)力？筆者結(jié)合目前中國(guó)社會(huì)中居民、政府、企業(yè)等部門，以及金融、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的實(shí)際情況，將數(shù)字人民幣可能產(chǎn)生的影響總結(jié)如下。

第一，提升居民支付的便捷性和私密性。一方面，與紙幣和硬幣相比，居民在日常生活中使用數(shù)字人民幣進(jìn)行支付時(shí)，更易攜帶和儲(chǔ)存，不易破損、丟失、被盜，還能避免收到假鈔造成的損失，交易速度快，無(wú)需計(jì)算和找零，支付的便利性和安全性都得到了提高。另一方面，與微信、支付寶等相比，數(shù)字人民幣支持雙離線支付，不依賴網(wǎng)絡(luò)信號(hào)，即便在地震、臺(tái)風(fēng)等通信中斷的極端情況下，居民也可順利完成交易。同時(shí)，數(shù)字人民幣在支付過程中不必綁定銀行賬戶，可在一定程度上滿足公眾匿名支付的需求，更好地保護(hù)居民隱私。未來(lái)，數(shù)字人民幣可能進(jìn)一步向存貸款、理財(cái)產(chǎn)品等轉(zhuǎn)變，屆時(shí)將為百姓提供全新的財(cái)富管理渠道。

第二，減少紙幣和硬幣在印制、發(fā)行、運(yùn)輸、儲(chǔ)存、安保等環(huán)節(jié)中的管理成本。如圖1所示，近年來(lái)，我國(guó)流通中的現(xiàn)金持續(xù)增加，截至2020年3月，我國(guó)流通中的M0為8.3萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)10.8%，與2019年3月相比提高了逾7個(gè)百分點(diǎn)。伴隨快速增長(zhǎng)的M0而來(lái)的是龐大的貨幣管理成本。以印制成本為例，2019年版第五套人民幣紙幣的雕刻凹版印刷、膠印對(duì)印圖案等防偽手段需要高科技技術(shù)、特殊油墨和印刷工藝等支持，而硬幣鑄造則需要鋁鎂合金、不銹鋼、鋼芯鍍鎳、鋼芯鍍銅等材料，因此成本居高不下。此外，商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)運(yùn)送、儲(chǔ)存實(shí)物現(xiàn)金的成本也頗高，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)擔(dān)。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)顯示，2020年美國(guó)貨幣業(yè)務(wù)預(yù)算高達(dá)8.8億美元，其中，固定印刷費(fèi)用的擬議預(yù)算約為5億美元。因此，與實(shí)物現(xiàn)金相比，數(shù)字人民幣免除了高昂的防偽、印刷、回籠、運(yùn)輸、庫(kù)存和安保成本，提高了交易效率，減輕了社會(huì)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

第三，有助于政府打擊濫用貨幣的違法犯罪行為，維護(hù)社會(huì)治安穩(wěn)定。由于實(shí)物現(xiàn)金可被偽造且完全匿名，政府無(wú)法落實(shí)每筆資金的流向，因此往往被用于諸如洗錢、逃稅、恐怖融資和貪污腐敗等非法行為，極大地危害了社會(huì)秩序，滋生了不穩(wěn)定因素，敗壞了社會(huì)風(fēng)氣和誠(chéng)信體系建設(shè)。根據(jù)央行反洗錢報(bào)告，2018年，中國(guó)打擊職務(wù)犯罪案件追回贓款35.4億元，查處傳銷案件涉及金額87.2億元，破獲走私案件涉案案值近70億元。這些非法行為給社會(huì)治安和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了惡劣的影響。相比之下，由于數(shù)字人民幣具有可控匿名特征，央行可在后臺(tái)獲取每筆交易的具體金額和交易雙方的實(shí)名信息，鎖定真實(shí)身份，實(shí)時(shí)追蹤資金流向，有利于協(xié)助政府迅速高效地打擊販毒、走私、詐騙等犯罪行為；整頓貪污腐敗，打造清正廉潔的干部隊(duì)伍；降低逃稅造成的財(cái)政損失；提前遏制恐怖分子的行動(dòng)，保障人民的生命財(cái)產(chǎn)安全，等等。

第四，有利于增強(qiáng)金融穩(wěn)定性，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字人民幣的普及彌補(bǔ)了過去的監(jiān)管短板，意味著社會(huì)上任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資金流量與存量都處在央行的監(jiān)管系統(tǒng)之下，所有的資金交易行為都實(shí)時(shí)在線，現(xiàn)金流和信息流實(shí)時(shí)納入央行數(shù)據(jù)庫(kù)，每筆資金的去向都清晰可見。在此背景下，監(jiān)管部門能夠持續(xù)監(jiān)測(cè)到個(gè)人，制造業(yè)等實(shí)體企業(yè)，銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，股市、匯市等金融市場(chǎng)中的資金流量與存量的實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)系，且能夠穿透底層資產(chǎn)并掌握資金的最終流向。這推動(dòng)了監(jiān)管部門對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理由事后補(bǔ)救轉(zhuǎn)向事前和事中的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，有助于決策者及時(shí)采取措施對(duì)沖市場(chǎng)主體的心理預(yù)期，將金融風(fēng)險(xiǎn)提前扼殺于搖籃之中，降低金融危機(jī)發(fā)生的概率，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行。

第五，提高貨幣政策和財(cái)政政策的有效性。一方面，數(shù)字人民幣的落地將推動(dòng)中國(guó)率先完成對(duì)傳統(tǒng)貨幣政策體系的升級(jí)改造，釋放貨幣政策工具的創(chuàng)新紅利。傳統(tǒng)的貨幣政策在出臺(tái)后，通常需要經(jīng)過若干資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)才能到達(dá)政策目標(biāo)，存在一定時(shí)滯，直接影響了貨幣政策的實(shí)施效果。借助數(shù)字人民幣，央行可向目標(biāo)機(jī)構(gòu)提前發(fā)放備用額度，但設(shè)置為未生效模式，等到金融機(jī)構(gòu)需要使用這一額度時(shí)，央行再對(duì)其請(qǐng)求進(jìn)行審核，將其額度設(shè)為有效，從而精準(zhǔn)地完成貨幣投放。數(shù)字人民幣的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)有助于央行實(shí)時(shí)把握宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的運(yùn)行情況，并制定和實(shí)施更為精準(zhǔn)有效的貨幣政策，解決了政策傳導(dǎo)過程中的時(shí)滯問題，提高了貨幣政策的時(shí)效性和準(zhǔn)確性。另一方面，數(shù)字人民幣有助于提高財(cái)政資金的使用效率。當(dāng)下，財(cái)政資金被挪用的案件頻頻發(fā)生。對(duì)此，利用數(shù)字人民幣的可追蹤性，可對(duì)政府公共支出進(jìn)行追蹤，保障財(cái)政資金的專款專用，增強(qiáng)財(cái)政政策執(zhí)行的有效性。

第六，降低中小企業(yè)的融資門檻和融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)中小企業(yè)貢獻(xiàn)了50%以上的稅收、60%以上的GDP、80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)和90%以上的企業(yè)數(shù)量，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。然而，融資難的問題卻始終困擾著中小企業(yè)。目前，由于我國(guó)股票市場(chǎng)等直接融資渠道尚不完善，中小企業(yè)主要依賴銀行等的間接融資。而受制于信息不對(duì)稱、社會(huì)信用體系不健全等因素，銀行更傾向于為大型企業(yè)或國(guó)有企業(yè)提供貸款。資金的欠缺極大地制約了中小企業(yè)的發(fā)展，也阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但在數(shù)字人民幣落地以后，由于其具有可追溯性，經(jīng)由企業(yè)授權(quán)，銀行等金融機(jī)構(gòu)能以較低的成本迅速獲取企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況和流水信息，評(píng)價(jià)企業(yè)的信用等級(jí)和償還能力，甚至能實(shí)時(shí)觀測(cè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)變化情況，從而提高其向中小企業(yè)發(fā)放貸款的意愿，扶持國(guó)內(nèi)小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

第七，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)。截至2018年，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到31.3萬(wàn)億元，占GDP比重為34.8%，名義增長(zhǎng)20.9%，高于同期GDP名義增速約11.2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)到67.9%，同比提升12.9個(gè)百分點(diǎn)。與2014年相比，數(shù)字經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模擴(kuò)大近一倍，占GDP比重提高了8.7個(gè)百分點(diǎn)（見圖2）。數(shù)字人民幣既是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，也是推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。2020年4月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布，首次將數(shù)據(jù)與土地、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)并列為五大要素。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素，可將實(shí)體資產(chǎn)和虛擬資產(chǎn)整合成為數(shù)字資產(chǎn)，再把數(shù)字資產(chǎn)無(wú)限分割和重新組合創(chuàng)造出豐富多彩的數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù)，推動(dòng)社會(huì)分工進(jìn)一步細(xì)化和專業(yè)化，帶來(lái)更大的技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)規(guī)模，此時(shí)，經(jīng)由數(shù)字人民幣對(duì)其量化定價(jià)和銷售，產(chǎn)生新消費(fèi)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

但是，數(shù)字人民幣在國(guó)內(nèi)的推廣也可能存在一些潛在的問題與挑戰(zhàn)。第一，新的技術(shù)往往伴隨著新的風(fēng)險(xiǎn)、漏洞與騙術(shù)。加密電子貨幣的核心是密碼，倘若犯罪分子使用技術(shù)破解密碼，那么極有可能復(fù)制、偽造、篡改和竊取數(shù)字人民幣。更有甚者，利用惡意軟件、木馬病毒等惡意攻擊數(shù)字人民幣系統(tǒng)，風(fēng)險(xiǎn)可能迅速擴(kuò)散到整個(gè)貨幣體系，帶來(lái)意想不到的災(zāi)難性后果。此外，百姓需要警惕假借數(shù)字人民幣名義實(shí)施的新型炒作和詐騙，避免經(jīng)濟(jì)損失。第二，數(shù)字人民幣可能會(huì)挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。當(dāng)越來(lái)越多的百姓傾向于持有電子現(xiàn)金而非紙幣時(shí)，未來(lái)ATM機(jī)的數(shù)量可能會(huì)逐步減少直至消失。同時(shí)，由于數(shù)字人民幣背后是國(guó)家信用，而商業(yè)銀行背后是企業(yè)信用，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)或銀行經(jīng)營(yíng)困難，客戶會(huì)迅速將銀行存款轉(zhuǎn)換為數(shù)字人民幣，加劇了商業(yè)銀行的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。盡管目前數(shù)字人民幣僅替代M0，不付利息，倘若未來(lái)進(jìn)一步向M1和M2演變，屆時(shí)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)將會(huì)直接受到影響，盈利模式面臨巨大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。第三，數(shù)字人民幣相關(guān)的法律尚不完善。在數(shù)字人民幣的使用過程中，百姓數(shù)據(jù)的隱私保護(hù)、銀行等金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)權(quán)限、各級(jí)監(jiān)管部門的職責(zé)與權(quán)限都需要在實(shí)踐中進(jìn)一步明晰，繼而形成正式的法律法規(guī)予以保障。

數(shù)字人民幣的國(guó)際影響

數(shù)字人民幣仍然是人民幣，只是用于交易的貨幣形態(tài)有所不同。人民幣成為主要儲(chǔ)備貨幣取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)力及制度建設(shè)等一系列安排，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在未來(lái)成為世界最大經(jīng)濟(jì)體，人民幣最有潛力與美元抗衡（亨利·保爾森，2020）。雖然目前數(shù)字貨幣不一定會(huì)改變?nèi)嗣駧诺幕拘再|(zhì)，削弱美元的霸主地位，但它肯定會(huì)促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。數(shù)字貨幣新的形式在客觀上降低了人民幣的使用成本，提高了使用效率，有助于通過抵御libra的沖擊、重塑現(xiàn)有的貿(mào)易結(jié)算體系和提高SDR中人民幣權(quán)重、促進(jìn)“一帶一路”實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展等途徑擴(kuò)大人民幣的使用范圍，進(jìn)而加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

第一，中國(guó)主動(dòng)有序擴(kuò)大金融對(duì)外開放的重要步驟和發(fā)展方向。數(shù)字人民幣遵循“先境內(nèi)后境外”的原則開啟境內(nèi)和跨境的推廣，這是中國(guó)主動(dòng)有序擴(kuò)大金融對(duì)外開放的重要步驟。未來(lái)，數(shù)字貨幣必然對(duì)跨境支付、人民幣國(guó)際化帶來(lái)重大影響。19世紀(jì)，英國(guó)經(jīng)由工業(yè)革命成為當(dāng)時(shí)世界頭號(hào)資本主義強(qiáng)國(guó)，英鎊也率先成為主導(dǎo)世界的貨幣。第二次世界大戰(zhàn)后，英法等老牌帝國(guó)主義強(qiáng)國(guó)遭受重創(chuàng)，美國(guó)一躍成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美元相應(yīng)地取代英鎊成為國(guó)際主導(dǎo)貨幣。自此，國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為支撐貨幣國(guó)際地位的堅(jiān)強(qiáng)后盾。然而，布雷頓森林體系形成后黃金非貨幣化逐步展開，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開始“去工業(yè)化”和經(jīng)濟(jì)虛擬化。數(shù)據(jù)顯示，1947-2017年，美國(guó)金融和房地產(chǎn)等虛擬經(jīng)濟(jì)的GDP占比從13.8%上升到了34.2%，提高了20.4個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，制造業(yè)的GDP占比卻由25.6%下降到了11.6%，創(chuàng)下了自1947年以來(lái)的最低值。一方面，美國(guó)制造業(yè)不斷萎縮，依靠進(jìn)口大量物資滿足自身需求；另一方面，輸出大量的金融產(chǎn)品和出口少量的科技，最終形成了巨額的貿(mào)易逆差，美元喪失了幣值堅(jiān)挺的基礎(chǔ)。美元國(guó)內(nèi)購(gòu)買力持續(xù)下滑，當(dāng)下主要依靠其在國(guó)際貿(mào)易和金融交易中的使用量來(lái)維持國(guó)際購(gòu)買力。而當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不再能激發(fā)全球信譽(yù)和信心時(shí)，美元稱霸全球的基礎(chǔ)隨之產(chǎn)生了根本性的裂痕。但是，一方面，近年來(lái)美國(guó)不斷挑起與中國(guó)、俄羅斯等國(guó)家的貿(mào)易爭(zhēng)端，迫使這些國(guó)家不斷降低美元在對(duì)外貿(mào)易過程中的使用。另一方面，美國(guó)頻繁發(fā)生的金融危機(jī)以及挑起事端令國(guó)際投資者望而卻步，美元金融資產(chǎn)呈現(xiàn)國(guó)際交易國(guó)內(nèi)化的趨勢(shì)。由此可見，在國(guó)際貿(mào)易和金融交易中，美元的價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段等貨幣基本職能也正在逐步退化。美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的虛擬化在根本上侵蝕著美元的價(jià)值基礎(chǔ)，美元在國(guó)際貿(mào)易和金融交易中的示威正在削弱其國(guó)際霸主地位。盡管在短期內(nèi)，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的霸主地位暫時(shí)還難以被撼動(dòng)，但長(zhǎng)期看來(lái)美元頹勢(shì)已現(xiàn)。

目前，中國(guó)已成為世界上最大外匯儲(chǔ)備國(guó)、債權(quán)國(guó)和工業(yè)化制造業(yè)大國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力需要與之相匹配的貨幣及金融體系，未來(lái)我國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略是“主動(dòng)有序擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開放，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。此時(shí)，數(shù)字人民幣推出及跨境使用，以新的貨幣形式在客觀上降低了人民幣的使用成本，提高了使用效率，擴(kuò)大人民幣的使用范圍，進(jìn)而加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

第二，保護(hù)我國(guó)貨幣主權(quán)，警惕外部金融沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)硅谷、華爾街及華盛頓一直期望出臺(tái)最好、最安全的數(shù)字貨幣，特別為金融市場(chǎng)較弱、貨幣波動(dòng)較大的發(fā)展中國(guó)家中的約20億人服務(wù)。2019年6月，F(xiàn)acebook向全球發(fā)布其數(shù)字貨幣Libra的1.0版本，在此版本中Facebook提出讓Libra與包括美元在內(nèi)的一籃子貨幣掛鉤，其中，美元占50%，歐元占18%，日元占14%，英鎊占11%，新加坡元占7%。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，卻被排除在外。倘若Libra如期落地，或?qū)⒊蔀槊涝詸?quán)向全球版圖擴(kuò)張的重要一環(huán)，可能直接侵蝕其他國(guó)家的貨幣主權(quán)，并造成該國(guó)境內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。目前，雖然美元是信用評(píng)級(jí)最高的貨幣，但并未取代經(jīng)濟(jì)落后國(guó)家的主權(quán)貨幣。然而，如果通過數(shù)字化和籃子化包裝成Libra的形式后，流通和使用成本大大降低，極有可能終結(jié)弱小國(guó)家的貨幣主權(quán)。因?yàn)橐恍┬?guó)本身金融基礎(chǔ)設(shè)施和貨幣信用水平就低，一旦遭遇重大經(jīng)濟(jì)困難，居民勢(shì)必更愿持有信用水平高、使用成本低的Libra。長(zhǎng)此以往，小國(guó)的主權(quán)貨幣將被Libra吞噬殆盡。而貨幣是金融的載體，Libra一旦進(jìn)化成超主權(quán)數(shù)字貨幣，就可以從該國(guó)的支付清算入手，逐步擴(kuò)張至銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、基金等金融領(lǐng)域，繼而滲透居民消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，觸及全球任一角落的金融基礎(chǔ)設(shè)施，全面危害該國(guó)國(guó)內(nèi)的金融行業(yè)。因此，Libra的出現(xiàn)給其他國(guó)家的貨幣主權(quán)敲響了警鐘。2019年9月，法德兩國(guó)發(fā)表聲明聯(lián)合抵制Libra?？紤]到貨幣效率是捍衛(wèi)貨幣主權(quán)的基石，低效的貨幣體系終將被高效的數(shù)字貨幣所取代，因此，中國(guó)率先推出數(shù)字人民幣，積極提高人民幣的使用效率，搶占先機(jī)，彰顯了我國(guó)堅(jiān)決維護(hù)國(guó)家貨幣主權(quán)、國(guó)際地位和國(guó)內(nèi)金融秩序的堅(jiān)定決心。

第三，有效隔離人民幣業(yè)務(wù)清算風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序形成。中國(guó)金融深度放開意味著發(fā)生外部金融沖擊風(fēng)險(xiǎn)的概率更高，如何在清算體系內(nèi)阻隔風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要課題。對(duì)于跨國(guó)清算體系而言，原有的人民幣跨境清算模式包括清算行模式和代理行模式，清算行或代理行所有人民幣交易業(yè)務(wù)均通過美國(guó)SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）傳遞跨境支付信息，完成跨境及離岸人民幣結(jié)算服務(wù)。SWIFT國(guó)際支付網(wǎng)絡(luò)可向全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)1.1萬(wàn)個(gè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)送和接受有關(guān)金融交易的信息。在2015年10月CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）運(yùn)行一期上線之前，人民幣的跨境清結(jié)算高度依賴SWIFT系統(tǒng)和CHIPS（紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)）。CIPS系統(tǒng)上線后，與清算行模式和代理行模式相比，縮短了清算時(shí)間，提高了清算效率，但仍未擺脫對(duì)SWIFT系統(tǒng)的依賴。對(duì)于SWIFT我們應(yīng)特別關(guān)注：首先，當(dāng)前CIPS雖然與SWIFT實(shí)現(xiàn)了兼容，并完成了與國(guó)際主流清算系統(tǒng)的對(duì)接，但因?yàn)闆]有擺脫對(duì)SWIFT系統(tǒng)的依賴，仍然存在著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，根據(jù)《歐美融資跟蹤項(xiàng)目協(xié)議》的約定，SWIFT規(guī)定需向美國(guó)財(cái)政部提交其金融支付報(bào)文，而這威脅到成員國(guó)跨境支付清算業(yè)務(wù)處理和數(shù)據(jù)安全?？梢钥闯觯绻麤]有自己獨(dú)立的報(bào)文傳輸系統(tǒng)，僅依賴SWIFT，對(duì)主權(quán)國(guó)家而言，仍然存在巨大的經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。其次，中美貿(mào)易博弈的背后實(shí)際是金融的博弈，而支付結(jié)算系統(tǒng)的博弈是我國(guó)深度開放下外部金融沖擊應(yīng)急系統(tǒng)組成部分，切不可忽略。由于清算行模式和代理行模式依然存在，仍需要警惕跨境清算風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)的感染和傳遞，時(shí)刻關(guān)注外部金融沖擊對(duì)人民幣跨境支付系統(tǒng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問題。在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，CIPS應(yīng)保持與SWIFT的兼容及與國(guó)際機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，同時(shí)注意克服CIPS對(duì)成員流動(dòng)性占用和成本高等弊端，逐步發(fā)展成高效而相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算體系，以隔離金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊?？上驳氖悄壳癈IPS與SPFS（金融信息傳播系統(tǒng)[俄羅斯對(duì)SWIFT的替代。]）共同擁有全球大約10%的金融機(jī)構(gòu)使用者。數(shù)字人民幣的落地不僅能極大地提高跨境支付、清算的效率，降低結(jié)算成本，一定程度上還能保護(hù)貿(mào)易雙方不受到美國(guó)基于SWIFT系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)監(jiān)控，提升結(jié)算的安全性。同時(shí)，有助于中國(guó)挑戰(zhàn)SWIFT在跨境支付領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，提升人民幣在全球的地位，進(jìn)而逐步發(fā)展成全球化的支付和結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)全新的國(guó)際貿(mào)易數(shù)字結(jié)算體系和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)新秩序的形成。

第四，提高SDR中人民幣權(quán)重，增強(qiáng)人民幣國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能。特別提款權(quán)SDR在國(guó)際清算、商品與資產(chǎn)標(biāo)價(jià)、儲(chǔ)備資產(chǎn)等各方面發(fā)揮作用。2016年10月人民幣成為SDR的籃子貨幣，SDR是國(guó)際金融市場(chǎng)的主要資產(chǎn)，人民幣自然成為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要幣種之一。中國(guó)加入SDR提高了人民幣在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而提高了人民幣被接受的程度。SDR貨幣籃子構(gòu)成的主要依據(jù)是該成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟的商品與服務(wù)的出口值，以及該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣被其他經(jīng)濟(jì)體所持有的數(shù)量。這兩個(gè)指標(biāo)中貿(mào)易比重大約為75%，前者大大高于后者。所以，人民幣在SDR中的權(quán)重在一定程度上取決于我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模及比重，而數(shù)字人民幣有望提升跨境結(jié)算效率，擴(kuò)大我國(guó)對(duì)外貿(mào)易規(guī)模，進(jìn)一步提高人民幣資產(chǎn)在全球金融市場(chǎng)的吸引力，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。另外，IMF每5年會(huì)對(duì)各種貨幣在SDR中的權(quán)重進(jìn)行一次調(diào)整，以反映世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化。1980-2020年各種貨幣的構(gòu)成如表1所示，從1981-2020年40年的發(fā)展歷程看，美元在SDR中的比例一直保持強(qiáng)勢(shì)，隨著2016年人民幣與歐元、日元和英鎊成為世界外匯儲(chǔ)備中的重要組成部分，SDR比重的增長(zhǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化具有戰(zhàn)略意義。未來(lái)SDR還存在諸多需要完善的地方，2020年數(shù)字人民幣落地之年恰逢SDR權(quán)重即將調(diào)整之年，數(shù)字貨幣通過強(qiáng)化貿(mào)易支付、官方儲(chǔ)備等重要的國(guó)際貨幣職能，將有望在SDR定值貨幣構(gòu)成、分配、使用范圍等獲得更高的比重，從而提升新興市場(chǎng)國(guó)家在國(guó)際金融領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革。

第五，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展，加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但人民幣在國(guó)際上的使用比例還非常低。截至2019年，人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的份額占比是2.15%，在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中的份額占比是1.97%。相比之下，美元、歐元、日元在國(guó)際結(jié)算中占了80%，外匯儲(chǔ)備占到近90%。數(shù)字人民幣有助于通過“一帶一路”倡議促進(jìn)人民幣走出去，一方面，數(shù)字人民幣的推廣有助于加快“一帶一路”沿線國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增強(qiáng)人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。近年來(lái)，“一帶一路”沿線新興市場(chǎng)成為推動(dòng)我國(guó)實(shí)體企業(yè)走出去、加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的62個(gè)國(guó)家新簽署了6944份工程項(xiàng)目合同，涉及金額為1548.9億美元，占中國(guó)對(duì)外工程新簽合同總額的近60%。此時(shí)，數(shù)字人民幣通過提高我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家結(jié)算、投資和交易的便利性，有利于提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，擴(kuò)大企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤(rùn)，增強(qiáng)我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，提升綜合國(guó)力，為人民幣國(guó)際化提供強(qiáng)有力的后盾。另一方面，在“一帶一路”沿線各經(jīng)濟(jì)體發(fā)展金融等虛擬經(jīng)濟(jì)，有利于提高人民幣資產(chǎn)在新興金融市場(chǎng)的份額。近年來(lái)，我國(guó)積極參與國(guó)際金融體系的改革，先后牽頭成立了金磚國(guó)家開發(fā)銀行和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行以減輕對(duì)美元、歐元的依賴，緩解成員國(guó)幣值的過大波動(dòng)，支持“一帶一路”沿線國(guó)家等的基礎(chǔ)設(shè)施融資缺口。數(shù)字人民幣有望以其使用成本低、交易效率高等特征吸引“一帶一路”沿線國(guó)家采用人民幣結(jié)算貿(mào)易交易，方便發(fā)行人民幣債券，使人民幣資產(chǎn)成為國(guó)際上穩(wěn)定可靠的避險(xiǎn)資產(chǎn)、主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。同時(shí)，作為人民幣國(guó)際化努力的一部分，在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)逐步嘗試和擴(kuò)展石油和其他主要大宗商品等領(lǐng)域的人民幣計(jì)價(jià)。“一帶一路”倡議引領(lǐng)未來(lái)的數(shù)字人民幣獲得市場(chǎng)份額，這有助于提高人民幣的全球地位，并成為中國(guó)向海外投射經(jīng)濟(jì)和政治影響力的更廣泛戰(zhàn)略的一部分。

（作者為南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、南開大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究中心教授，南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心主任；南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生熊麗對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

【注：本文系研究闡述黨的十九屆四中全會(huì)精神國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“深度開放下外部金融沖擊應(yīng)急系統(tǒng)研究”（項(xiàng)目編號(hào)：20ZDA101）的階段性成果】

責(zé)編/韓拓 美編/王夢(mèng)雅

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