摘 要:我國實體經(jīng)濟發(fā)展中存在著六大現(xiàn)實約束，即市場需求萎縮、融資困難、成本上升、技術(shù)層次低、制度限制以及資源環(huán)境壓力。正是這些約束的存在，導致我國實體經(jīng)濟出現(xiàn)了經(jīng)營環(huán)境趨緊、增長速度放緩、企業(yè)盈利能力大幅下降、結(jié)構(gòu)性矛盾加劇等一系列突出問題。推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展必須破除這些現(xiàn)實約束。

關(guān)鍵詞:實體經(jīng)濟 現(xiàn)實約束 解決對策

【中圖分類號】F832 【文獻標識碼】A

實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的基石，關(guān)系到國家的長治久安。但近幾年我國實體經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了明顯的經(jīng)營環(huán)境趨緊、增長速度放緩、企業(yè)盈利能力大幅下降、結(jié)構(gòu)性矛盾加劇等前所未有的突出問題。這些問題的出現(xiàn)，除了2008年國際金融危機爆發(fā)后全球經(jīng)濟增速減緩的國際背景原因之外，還與我國經(jīng)濟面臨的一些現(xiàn)實約束有關(guān)。只有明確認識到這些約束及形成原因，才可以為實體經(jīng)濟找到發(fā)展之策。

我國實體經(jīng)濟發(fā)展面臨的六大約束

市場需求約束

實體經(jīng)濟發(fā)展面臨的市場需求約束主要來自于兩個方面：一是外部市場需求明顯減弱。長期以來，我國對外出口的高速增長一直是我國實體經(jīng)濟強勁增長的重要動力。但美國次貸危機爆發(fā)引發(fā)全球經(jīng)濟衰退，國際市場需求處于持續(xù)萎縮狀態(tài)，以美國為代表的國際貿(mào)易保護主義抬頭且愈演愈烈，使得全球經(jīng)濟與貿(mào)易陷入低迷，惡化了我國的出口貿(mào)易環(huán)境；加之新冠肺炎疫情在全球蔓延，使得這種趨勢進一步加劇。另外，我國進入上中等收入國家行列之后，要素成本的快速上升使我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的國際競爭力下降，部分新興經(jīng)濟體因其具有較低的成本優(yōu)勢，與我國在勞動密集型行業(yè)展開了激烈競爭，導致我國傳統(tǒng)制造業(yè)的國際市場受到嚴重擠壓。二是國內(nèi)市場需求遇到了“天花板”效應。伴隨著改革開放后我國經(jīng)濟的持續(xù)高增長，物質(zhì)產(chǎn)品極大豐富，諸多傳統(tǒng)行業(yè)已進入到了產(chǎn)能過剩狀態(tài)；特別是進入21世紀之后，居民收入水平的大幅提升，加快了消費結(jié)構(gòu)升級的進程，市場需求由低端向高端過渡的趨勢日益明顯，使得部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、低端產(chǎn)品遇到了市場需求的“天花板”。正是國內(nèi)外市場需求的雙重約束，使得我國仍處于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領域、以低端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的制造企業(yè)，進入到了前所未有的“冬季”時期。

融資約束

獲得及時且充足的資金支持是企業(yè)生存與發(fā)展的首要條件。一般而言，實體企業(yè)融資渠道主要有直接融資與間接融資兩種形式，其中直接融資主要有股權(quán)融資、債券融資及票據(jù)融資；而間接融資則以銀行類貸款為主，包括銀行貸款、影子銀行貸款、小額貸款公司貸款以互聯(lián)網(wǎng)貸款等。而近年來我國實體企業(yè)融資難、融資貴的問題日益凸顯，融資約束已成為實體經(jīng)濟生存與發(fā)展的嚴重桎梏。

首先，從銀行類貸款來看，由于經(jīng)濟增長趨緩，實體企業(yè)盈利下降，虧損面擴大，財務狀況惡化，使得許多實體企業(yè)難以滿足銀行設定的貸款條件。對于民營中小微企業(yè)來說，銀行貸款難的問題更加突出。正因為如此，近幾年來影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)貸款以及民間借貸成為許多民營中小微企業(yè)獲得資金的重要形式，但這些融資形式普遍具有較高的融資成本。根據(jù)清華大學經(jīng)管學院中國金融研究中心等單位發(fā)布的2018年“中國社會融資成本指數(shù)”，企業(yè)融資性信托平均融資成本為 9.25%，融資租賃平均融資成本為 10.7%，保理平均融資成本為 12.1%，小貸公司平均融資成本為 21.9%，互聯(lián)網(wǎng)金融（網(wǎng)貸）平均融資成本為 21.0%。如此之高的融資成本，對于在財務狀況下滑背景下的實體企業(yè)無疑是雪上加霜。

其次，從股權(quán)融資來看，雖然資本市場改革與發(fā)展，以及多層次股權(quán)市場的形成，為實體企業(yè)股權(quán)融資提供了方便，特別是科創(chuàng)板的設立以及注冊制改革的穩(wěn)步推進與實施，加快了企業(yè)股權(quán)融資的步伐，但畢竟資本市場的容量有限，截至2020年底滬深兩市上市公司數(shù)量僅為4263家（含主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板），加上新三板掛牌公司8674家，上市公司數(shù)量僅占我國3858.3萬戶企業(yè)數(shù)量的0.34‰。因此，股權(quán)融資市場對于廣大的實體企業(yè)來說仍然是遙不可及。

最后，從債券融資來看，長期以來，我國債券市場不僅發(fā)展規(guī)模較小，而且存在著嚴重的結(jié)構(gòu)失衡問題。2020年我國債券市場共發(fā)行各類債券57.3萬億元，占GDP總量的56.40%，占銀行信貸余額的33.17%；其中債券發(fā)行又以國債、地方政府債、金融債券及同業(yè)存單等為主，這四項占債券發(fā)行總量的72.77%，公司債僅占21.29%。債券市場的發(fā)展規(guī)模及其嚴重的結(jié)構(gòu)性失衡，使其難以成為實體企業(yè)融資的重要渠道。

成本約束

生產(chǎn)與運用成本的持續(xù)上升是實體企業(yè)面臨的另一個重要約束。這種成本約束主要來自于三個方面：一是融資成本高企。由于企業(yè)融資渠道不暢，融資成本高企就成為一種必然現(xiàn)象。根據(jù)2018年“中國社會融資成本指數(shù)”，當前中國社會融資（企業(yè)）平均融資成本為 7.60%，其中銀行貸款平均融資成本為6.60%，承兌匯票平均融資成本為5.19%，企業(yè)發(fā)債平均融資成本為 6.68%，上市公司股權(quán)質(zhì)押的平均融資成本為7.24%。與之相對應的是，2018年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營收入利潤率只有6.70%，與銀行平均貸款成本及企業(yè)發(fā)債平均融資成本接近，這也證實了“企業(yè)為銀行打工”的說法。

二是勞動力成本快速上漲。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員年工資從2010年的13627.6元增加到了2018年的31942.6元，8年上漲了134.4%；加之，我國的人口發(fā)展來到了“劉易斯拐點”，勞動力成本上升使制造業(yè)的人口紅利正在消失，實體企業(yè)的招人難、用人難、留人難問題日益嚴重。

三是企業(yè)稅負比例較高。據(jù)初步測算，2016年我國企業(yè)的總稅率約為68%，企業(yè)已繳稅金占營業(yè)收入的比重達到7.8%，遠遠高于歐美等發(fā)達國家，以及印度、南非等發(fā)展中國家。另外，我國長期雙順差下形成的高額外匯儲備，使得人民幣匯率在市場供求決定機制下大幅升值，這對于以出口為主的企業(yè)來說，不僅推升了其出口成本，降低了其出口競爭力，而且也擠壓了其利潤空間，使中小型外向型企業(yè)的經(jīng)營舉步維艱。

技術(shù)約束

截至2020年底，我國登記注冊的企業(yè)數(shù)量達到3858.3萬戶，但其中絕大多數(shù)企業(yè)技術(shù)水平較低，創(chuàng)新意愿不強，創(chuàng)新動力不足。一是我國企業(yè)中90%以上為中小企業(yè)，雖然中小企業(yè)創(chuàng)造了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%的技術(shù)創(chuàng)新，80%的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，但絕大多數(shù)中小企業(yè)處于傳統(tǒng)行業(yè)，以傳統(tǒng)市場為主，技術(shù)密集度不高。由于其自身資金實力及技術(shù)條件的限制，吸收采用及研發(fā)新技術(shù)、新工藝的難度較大。二是在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，有研發(fā)活動的企業(yè)數(shù)量僅占28.0%（2018年），投入的研發(fā)經(jīng)費僅占企業(yè)主營業(yè)務收入的1.3%（2018年）。三是在我國制造業(yè)500強企業(yè)中，研發(fā)投入也只占其主營業(yè)務收入的2%左右，這與國際領先企業(yè)將其銷售收入的5%以上作為研發(fā)投入相比，差距甚遠。四是企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)力度小，市場競爭力不強。2018年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均申請專利數(shù)僅為2.55件，新產(chǎn)品銷售收入僅占其營業(yè)收入的3.45%?？梢姡夹g(shù)水平低、創(chuàng)新動力不足、研發(fā)投入少等形成的技術(shù)約束，是我國實體企業(yè)特別是制造業(yè)發(fā)展中面臨的一個突出問題。

制度約束

改革開放40余年來，經(jīng)濟體制改革取得了令世界矚目的巨大成就，但目前還存在著諸多制約實體經(jīng)濟發(fā)展的體制機制因素。突出表現(xiàn)為：一是生產(chǎn)要素市場化改革還不完善，土地、資本、勞動力、技術(shù)等要素資源的分配機制尚未理順，市場在其中的配置作用還受到各種行政力量的干擾。二是民營經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境還有待改善，市場主體的平等主權(quán)地位還未完全建立。如民營經(jīng)濟在要素獲得上的交易成本過高，地方法治環(huán)境不完善，對私有產(chǎn)權(quán)保護不夠，以及區(qū)域競爭中的地方保護主義等現(xiàn)象普遍存在。三是產(chǎn)業(yè)退出機制不健全，地方政府對落后產(chǎn)業(yè)的淘汰及退出力度不夠，從而難以為有前景的實體企業(yè)騰出充足的資源空間。四是融資制度不完善，難以滿足企業(yè)的融資需求。如以中小銀行數(shù)量較少為特征的銀行業(yè)金融結(jié)構(gòu)失衡，使得為大量中小企業(yè)提供融資服務的金融機構(gòu)數(shù)量不足，服務廣度與深度均較低；以政府債、金融債為主體的債券市場結(jié)構(gòu)失衡，制約了企業(yè)債券融資的可行性；雖然注冊制的實施，為企業(yè)股權(quán)融資提供了制度便利，但當前對企業(yè)上市融資超募行為的容忍，客觀上降低了其他企業(yè)上市融資的機會，在一定程度上延緩了其他企業(yè)上市融資的進程*。

環(huán)境約束

實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的長期目標，這不僅是我國經(jīng)濟發(fā)展進入新階段后面臨資源環(huán)境壓力日益增大的必然要求，也是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。但在過去長期經(jīng)濟高增長模式下，實體企業(yè)的環(huán)境意識不強，綠色技術(shù)與綠色產(chǎn)品開發(fā)不夠，產(chǎn)品低端化嚴重。當面對日益嚴重的資源約束和日益趨嚴的環(huán)保標準與要求時，很多企業(yè)短期難以適應。一是資源替代進程緩慢，企業(yè)難以在短期內(nèi)擺脫傳統(tǒng)的資源依賴性生產(chǎn)模式。若要維持生產(chǎn)，企業(yè)只能忍受因資源價格上漲帶來的成本上升對利潤的侵蝕。二是面對環(huán)保壓力，企業(yè)要么被關(guān)停，退出市場；要么加大環(huán)保投入，走綠色發(fā)展之路。但由于環(huán)保投入具有費用高、收效慢的特點，這必然在短期內(nèi)加大企業(yè)財務壓力，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響。

解決實體經(jīng)濟發(fā)展約束的對策

擴充市場容量以消除市場約束

市場需求是實體經(jīng)濟發(fā)展的永動力，擴充市場容量是振興實體經(jīng)濟的重要基礎。市場容量的擴充必須采取“擠壓”與“拓展”雙管齊下的思路。所謂“擠壓”就是持續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅決淘汰落后產(chǎn)能，擠壓低端產(chǎn)業(yè)與低端產(chǎn)品的市場份額，為有前景有潛力的實體企業(yè)釋放資源與市場空間。所謂“拓展”就是貫徹落實中央的“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，既要推動國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)、高端產(chǎn)品的市場發(fā)展，加速國內(nèi)大循環(huán)，同時積極參與國際產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)，以共享共贏為目標，積極拓展國際市場。為此，一是要減少低端產(chǎn)品供給，緩解并逐步消除低層次產(chǎn)品市場的供需失衡。通過采取前瞻性的產(chǎn)業(yè)政策、有效的金融信貸政策、合理的稅收政策以及科學的環(huán)保政策等，對低端及無效產(chǎn)品的生產(chǎn)予以限制，減少其市場供給，有效化解產(chǎn)能過剩。但在這一過程中，要特別合理引導社會預期，妥善處置淘汰企業(yè)債務，做好人員安置工作，維護社會和諧穩(wěn)定。二是要支持與鼓勵企業(yè)科技創(chuàng)新，在推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的同時，激發(fā)對新能源、新材料、信息技術(shù)與人工智能、生命生物工程、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造業(yè)等領域的投資熱情，增加高端產(chǎn)品供給。三是要穩(wěn)定增加城鄉(xiāng)居民收入，激發(fā)居民消費潛力。包括通過穩(wěn)定發(fā)展資本市場、加快推進農(nóng)村土地制度改革等增加居民的財產(chǎn)性收入；通過對低收入群體的扶貧救助、提高個人收入所得稅免征額等方式，增加城鄉(xiāng)居民轉(zhuǎn)移性收入。四是充分利用“一帶一路”倡議實施推進為企業(yè)“走出去”帶來的歷史機遇，在深入分析“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟狀況、資源稟賦、產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)政策等情況的基礎上，企業(yè)要明確自身優(yōu)勢，找準自身地位，積極參與其中，拓展市場。

深入推進金融領域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有效緩解企業(yè)融資約束

在保持金融體系穩(wěn)健的前提下，以金融回歸本源、服務實體經(jīng)濟為原則，積極推進金融領域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一是要加快構(gòu)建多層次、多樣化、服務能力更強的多元化金融服務體系，特別是優(yōu)化金融主體結(jié)構(gòu)，通過金融業(yè)的改革創(chuàng)新，實現(xiàn)金融業(yè)從自我循環(huán)向服務實體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變。二是鼓勵金融機構(gòu)加大對中小企業(yè)的信貸支持，豐富面向中小企業(yè)融資服務的各類市場主體，建立中小企業(yè)貸款風險與信用擔保風險補償機制，為實體企業(yè)，特別是中小企業(yè)融資提供優(yōu)良環(huán)境。三是加速推進資本市場制度性改革，有效緩解企業(yè)直接融資約束。包括推進與完善注冊制，使更多實體企業(yè)享受到資本市場改革紅利；有效遏制企業(yè)上市融資的超募現(xiàn)象，以提高其他企業(yè)上市融資的機會；逐步解決債券市場結(jié)構(gòu)失衡問題，提高企業(yè)債市場比例，構(gòu)建以企業(yè)債為主體的債券市場新格局。四是大力發(fā)展商業(yè)票據(jù)市場和金融租賃市場，為企業(yè)短期融資提供便利。

切實降低實體企業(yè)成本，有效緩解成本約束

企業(yè)運營成本的快速上漲是擠壓企業(yè)利潤、制約實體經(jīng)濟生存與發(fā)展的重要因素。為此，在宏觀層面，要從消除“玻璃門”、融資歧視、行政壟斷等制度性交易成本入手，推動市場化變革，促進公平競爭，打造良好的營商環(huán)境；在微觀層面，通過“營改增”，加大研發(fā)費用加計扣除力度等降低企業(yè)稅收成本、物流成本、用電用能成本、融資成本等；降低“五險一金”繳費比例；加快直接融資市場建設等。同時，銀行業(yè)要完善信貸利率市場化機制，創(chuàng)新信貸方式，有序降低企業(yè)貸款利率，減免信貸環(huán)節(jié)的相關(guān)費用，實現(xiàn)企業(yè)融資成本的有效降低。但需要強調(diào)的是，企業(yè)運營成本的降低，僅靠政府減稅和銀行讓利還遠遠不夠，企業(yè)層面也要加大創(chuàng)新力度，提高降成本的內(nèi)在動力，通過“政策降成本”與“改革降成本”相結(jié)合，實現(xiàn)降成本與增效益的雙重目標，真正提高企業(yè)實體投資回報率。

提升實體經(jīng)濟創(chuàng)新能力，有效緩解技術(shù)約束

堅持科技創(chuàng)新對實體經(jīng)濟的引領作用，建立高效的科技創(chuàng)新體系，有效提升實體經(jīng)濟的創(chuàng)新能力。一是在國家層面，要綜合運用財政稅收、信貸支持、股權(quán)融資等政策，加快培育創(chuàng)新主體，集聚創(chuàng)新資源，打造創(chuàng)新平臺，同時強化知識產(chǎn)權(quán)保護力度，形成優(yōu)良的創(chuàng)新環(huán)境。二是在企業(yè)層面，要加大研發(fā)投入，重視引入與培養(yǎng)一批由科技人員、技術(shù)人員組成的技術(shù)創(chuàng)新群體；并積極與科研院所對接，加速技術(shù)創(chuàng)新進程。三是充分調(diào)動與激發(fā)一切社會力量，加快建立起以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，完善融資、研發(fā)設計、科技成果檢測、咨詢等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新服務，加快實體經(jīng)濟的技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)升級過程，使其與快速向高階演變的需求結(jié)構(gòu)相適應。

有序推進相關(guān)制度改革，激發(fā)實體經(jīng)濟發(fā)展活力

一是要建立和完善公平競爭、公開透明的市場規(guī)則，打破地域分割和行業(yè)壟斷，加快生產(chǎn)要素市場化改革，充分發(fā)揮市場對生產(chǎn)要素資源的基礎性配置作用，促進生產(chǎn)要素在城鄉(xiāng)、地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)間自由流動與優(yōu)化組合，加快形成統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系。二是要加快壟斷行業(yè)市場開放步伐，積極推進壟斷行業(yè)和領域產(chǎn)權(quán)、投資主體多元化改革，支持社會資本參與壟斷環(huán)節(jié)的特許權(quán)競爭，大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟；要大力推動民間投資，在政策和資源配置上要給民間投資平等的地位和待遇，消除各種隱性壁壘，鼓勵民營企業(yè)依法進入更多領域。三是要加強與完善金融監(jiān)管制度改革，規(guī)范金融市場行為，完善上市公司分紅制度、信息披露制度、新股發(fā)行和退市制度，加強對投資品市場交易的監(jiān)測和監(jiān)管，有效杜絕金融資源的“脫實向虛”行為，防止虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的擠壓，杜絕實體經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)的空心化現(xiàn)象。四是要推進銀行信貸制度改革，創(chuàng)新多種銀行信貸方式，在傳統(tǒng)的“質(zhì)押貸款”“抵押貸款”等形式的基礎上，探索針對輕資產(chǎn)創(chuàng)新型實體企業(yè)的信貸方式，為其發(fā)展創(chuàng)造信貸條件。五是要穩(wěn)步推進資本市場制度改革，以注冊制改革為契機，建立并完善多層次資本市場體系，有效拓寬實體企業(yè)的融資渠道。

牢固樹立綠色發(fā)展理念，堅持環(huán)境友好發(fā)展之路

一是企業(yè)必須樹立綠色發(fā)展理念，充分認識到只有綠色發(fā)展才是企業(yè)長久生存與發(fā)展的必由之路。為此，企業(yè)必須嚴格執(zhí)行國家的環(huán)保標準，加大對綠色技術(shù)、綠色工藝、綠色產(chǎn)品的研發(fā)力度，以滿足消費者對綠色產(chǎn)品的巨大需求。二是政府要通過稅收減免、財政補貼等形式，鼓勵綠色產(chǎn)業(yè)及綠色產(chǎn)品的開發(fā)與發(fā)展，構(gòu)建環(huán)保產(chǎn)品和綠色服務交易平臺，為綠色行業(yè)、綠色企業(yè)的融資及市場擴展提供便利。三是銀行在金融服務的各個環(huán)節(jié)，加大向綠色發(fā)展行業(yè)及企業(yè)的金融支持，助力其擴大規(guī)模與產(chǎn)品創(chuàng)新，以此帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級。四是金融主管部門要加大對綠色信貸的貼息力度，鼓勵綠色債券的發(fā)行，簡化審批流程，為綠色發(fā)展提供更多的政策支持。五是加快碳交易市場建設，為企業(yè)通過綠色發(fā)展，減少碳排放，獲得環(huán)境治理補償提供政策支持。

（*注：近年來上市公司將其大量資金并未用于實業(yè)投資而用于理財，即“脫實向虛”行為，其重要原因之一在于其上市募集資金數(shù)量遠超過其資金需求。這種超募行為其實是對實體經(jīng)濟的“抽血”行為。出于市場穩(wěn)定性考慮，監(jiān)管層或交易所必然要對公司上市的節(jié)奏進行把握，這必然對其他公司的上市周期產(chǎn)生影響。）

【本文作者為西北大學經(jīng)濟管理學院教授，西北大學中國西部經(jīng)濟發(fā)展研究院研究員；本文系國家社科基金重點項目“我國金融資源‘脫實向虛’的形成機理、資源錯配效應及其治理研究”（19AJL010）階段性成果】

責編：蔡圣楠

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