2022年4月29日，習近平總書記在主持中央政治局第三十八次集體學習時，就依法規(guī)范和引導我國資本健康發(fā)展發(fā)表了重要講話，指出了這一論題具有的理論意義和現(xiàn)實價值，總結了我黨百年歷程中對資本認識的深化，系統(tǒng)闡述了資本作為重要生產要素的積極作用、各類資本在市場經濟中重要功能，強調要全面提升資本治理效能，健全資本發(fā)展的法律制度。這一講話立意高遠、內涵深邃、博大精深、指向明確，是在社會主義市場經濟條件下，依法規(guī)范和引導資本健康發(fā)展的重要指引。

資本的內涵及其在企業(yè)層面的功能

資本是市場經濟中常見的經濟現(xiàn)象和基本概念，從不同角度出發(fā)，其內涵不盡相同，主要有五種：一是在日常經濟生活中，資本與本金、本錢時常屬于同義語，它是指持有者可利用來獲得利益或借貸抵押的價值物。根據載體的不同，可分為實物資本、貨幣資本、人力資本等。二是政治經濟學從經濟性質和經濟制度角度，將資本定義為“能夠帶來剩余價值的價值”，反映的是資本主義制度中資本家剝削勞動者的生產關系。馬克思在《資本論》等論著中深刻系統(tǒng)地闡述了資本主義制度下資本產生、資本本質、資本功能、資本積累、產業(yè)資本循環(huán)、資本收益（利潤）分配和資本歸宿等一系列理論問題，揭示了資本主義必然滅亡的歷史規(guī)律。三是經濟增長理論認為，資本、勞動和科技是推進經濟增長的基本生產要素。從亞當·斯密到哈羅德-多馬模型再到索洛、斯旺、羅默和盧卡斯等都強調了資本在經濟增長中的作用。但他們缺乏資金概念，所使用的“資本”范疇實際上是指資金，與此對應，他們使用的股權性資本和債務性資本等概念實際上是股權性資金和債務性資金。四是在國際金融領域流行的“國際資本流動”中的“資本”，在內涵上指的是資金，既包括資本性資金（或股權性資金）、債務性資金等金融性資金，也包括貨款、捐贈、投資收益等的貿易性、財政性、公益性等資金在國際間流動。不難看出，這一角度論及的“資本”，涉及從貨物貿易、服務貿易、直接投資、證券投資、國際捐贈、投資收益和個人間的國際貨幣匯兌等幾乎所有的貨幣支付領域。五是在金融、財務和法律角度，基于資產負債表機理，資本通常指的是投資者投入企業(yè)經營運作且屬于所有者權益范疇的資金，與它對應的概念是“負債”，資本+負債=資產。公司法規(guī)定，公司設立前發(fā)起人應提供注冊資本并進行驗資，在營業(yè)執(zhí)照上明確記載公司的注冊資本數額；公司營運過程中從稅后利潤中提取的資本公積金、未分配的利潤均屬于“所有者權益”范疇。

市場經濟是法治經濟。公司法是調整公司營運的基本法律遵循，合伙企業(yè)法、商法、證券法、破產法等都建立在公司法的各項規(guī)定之上。企業(yè)的財務制度和財務運作貫徹著資產負債機理，對負債、資本、資產等的管理不僅需要符合資金來源的性質、數量和結構，而且必須符合相關法律法規(guī)的規(guī)定。企業(yè)間基于產業(yè)鏈供應鏈的商業(yè)往來、信用機制應符合相關法律規(guī)定和財務制度規(guī)定。各種金融活動（包括發(fā)股、發(fā)債、借款等）不得違反公司法等法律法規(guī)，也不得違反資產負債表的要求。從這些角度看，在經濟金融運行中，資本的界定以金融、財務和法律的內涵為宜。

在企業(yè)的經營運作中，根據公司法等法律規(guī)定，資本有著六個主要功能：

第一，第一推動力。馬克思明確指出，“商品生產——無論是社會地考察還是個別地考察——要求貨幣形式的資本或貨幣資本作為每一個新開辦的企業(yè)的第一推動力和持續(xù)的動力”。企業(yè)的設立以資本投入并形成注冊資本為起點，資本增加是企業(yè)不斷擴大再生產的基礎性資金來源。離開了資本投入和資本增加，企業(yè)難以注冊設立為獨立法人，企業(yè)發(fā)展也將失去最基本的動力來源。

第二，界定了企業(yè)的組織性質。公司法等法律規(guī)定，各類企業(yè)的組織性質由股權結構決定。有限責任公司由50個以下股東出資設立，股份有限公司的股東人數不受限制，獨資公司由一個股東投資設立，如此等等。另一方面，在有限責任制中，股東以其出資額對公司債務承擔責任；在合伙制企業(yè)中，合伙人對合伙企業(yè)債務承擔無限連帶責任。只有明確了企業(yè)的組織性質，才能確定哪類企業(yè)實行何種治理結構。

第三，界定了企業(yè)的信用能力。在商業(yè)往來中，企業(yè)與員工、企業(yè)之間、企業(yè)與政府之間有著大量的信用交易。企業(yè)的信用能力在直接關系上由其資本數量決定，即企業(yè)的資本數量越大，可能承受的信用規(guī)模也越大。資本是企業(yè)信用的資金基礎。一旦無力償付到期的債務本息，不論是否有盈利能力，企業(yè)都將陷入破產境地；破產首先破的是與資本（或所有者權益）對應的資產，由此，資本成為維護市場經濟中信用機制的基石。

第四，界定了企業(yè)盈虧的基準。企業(yè)發(fā)展以資本增加為前提，資本增長越快則標志著企業(yè)的業(yè)務和市場拓展越快。從財務角度看，企業(yè)經營運作中的自負盈虧以資本是否獲得利潤為基本標準。資本是承擔企業(yè)虧損的基礎性資金，企業(yè)經營虧損首先表現(xiàn)為資本（或所有者權益）減少。如果說利潤是企業(yè)抵御經營運作各種風險的第一道防火墻的話，資本則是企業(yè)抵御各種風險的最后一道防火墻。由此，資本規(guī)模界定了企業(yè)可承擔的風險能力。

第五，界定了債務風險的傳遞程度。從資金來源看，每一家企業(yè)的債務性資金都是對手方（如商業(yè)銀行等債權人）的資產，資本數量與負債數量的比例直接界定了企業(yè)的資產負債率高低。資產負債率過高，不僅將增大企業(yè)的經營運作風險，而且將影響到債權人資產的安全性。2008年美國金融危機爆發(fā)在內生機制上主要由“負債→資產→負債……”的傳遞引致。反之，如果企業(yè)有充足的資本可以抵御虧損風險，則債務風險向債權人傳遞并引致連鎖效應的程度就將大大降低。

第六，界定了遵紀守法的程度。在法治條件下，企業(yè)經營運作中的違法違規(guī)行為將受到對應處罰，它不僅迫使企業(yè)繳納相應的罰金，而且將影響到企業(yè)經營運作秩序和市場聲譽，這些損失最終由資本承擔。一般來說，企業(yè)的資本越扎實，對違法違規(guī)行為越忌憚，反之，資本數額越虛置，違法違規(guī)的可能性越大。

資本的本性及其無序擴張行為

馬克思在《資本論》第一卷中揭示資本原始積累的罪惡時，以腳注方式引述了《評論家季刊》的一段話：“資本逃避動亂和紛爭，它的本性是膽怯的。這是真的，但還不是全部真理。資本害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當的利潤，資本就膽大起來。如果有10%的利潤，它就保證到處被使用；有20%的利潤，它就活躍起來；有50%的利潤，它就鋌而走險；為了100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。如果動亂和紛爭能帶來利潤，它就會鼓勵動亂和紛爭。走私和販賣奴隸就是證明。”這段話深刻地揭示了資本的雙重本性，一方面它害怕動亂和紛爭，內在地要求經濟社會運行秩序的穩(wěn)定；另一方面，它又害怕沒有利潤或利潤太少，為了最大化追逐利潤甚至敢于冒險、踐踏法律，鼓勵動亂和紛爭。

不論是馬克思的理論還是西方國家200多年的實踐都表明，資本追逐利潤未必一定是壞事。在《共產黨宣言》中，馬克思和恩格斯精辟指出：“資產階級在它的不到一百年的階級統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產力，比過去一切世代創(chuàng)造的全部生產力還要多，還要大。”在《資本論》和其他論著中，馬克思也屢屢肯定了資本追逐利潤的經濟功績和歷史功績。

但是，在法治不到位的條件下，資本追逐利潤的負面效應就將凸顯。一是它將一切經濟社會關系都變成了純粹的金錢關系，只要能夠獲利，各種非勞動產品乃至勞動力、良心、道德等都可以成為交易對象。二是在單個企業(yè)生產的有組織性和全社會生產的無政府狀態(tài)的矛盾中，經濟危機頻繁發(fā)生。恩格斯指出，資本的“運動逐漸加快，慢步轉成快步，工業(yè)快步轉成跑步，跑步又轉成工業(yè)、商業(yè)、信用和投機事業(yè)的真正障礙賽馬中的狂奔，最后，經過幾次拼命的跳躍重新陷入崩潰的深淵。如此反復不已”。三是自由競爭引致生產集中，資本集中進而引致壟斷，銀行資本和工業(yè)資本融合形成了金融寡頭（即萬能壟斷者）。它們不僅操控著生產和市場，而且操控政府，在全球持續(xù)地引發(fā)國際爭端、軍事沖突乃至戰(zhàn)爭。在完善法治的過程中，1890年“謝爾曼法”問世，西方國家邁入了反壟斷的進程；二戰(zhàn)以后，凱恩斯主義的宏觀調控政策落地，改變了自1825年以后每隔10年左右爆發(fā)一次經濟危機的軌跡。雖然在一國范圍內，資本的負面效應得到法治的進一步約束，但在國際間資本霸權依然強硬。

在現(xiàn)代市場經濟中，以資本為基礎的各種經濟活動有序展開必須遵守三方面規(guī)則：一是市場經濟的規(guī)律、機制，如公平交易、欠債還錢、明碼標價等；二是相關法律的規(guī)定，如公司法、證券法、破產法等；三是不可突破社會道德底線，擾亂經濟社會生活秩序。1994年以后，隨著社會主義市場經濟的推進，我國出臺了公司法等一系列商法制度，頒布了民法典。這些法律制度立足國情，反映了經濟金融運行的基本機理，是我國資本發(fā)展的基本遵循。在經濟發(fā)展中，資本作為生產要素的擴張是必然的，但它必須建立在“依法”和“守理”的基礎上。一旦離開了這些遵循，資本擴張就將進入“無序”狀態(tài)，給企業(yè)的經營運作帶來嚴重風險，同時，給宏觀經濟運行和金融運作帶來風險。

在我國的市場經濟實踐中，資本無序擴張有著多種表現(xiàn)。第一，在新設企業(yè)中，抽逃注冊資本、重復使用同一資本、交叉使用資本和將信貸資金用于注冊資本。這些運作方式的一個基本目的在于，以少量注冊資本滾動擴展為多倍的可運作資本。第二，在資產運作中，通過疊加運用股權質押、對賭入股、同業(yè)競爭、頻繁進行資產評估、滾動式擴大負債規(guī)模等路徑，達到以少量資本套取巨額信貸資金、控制巨額資產、在“做大”的名義下實現(xiàn)獨霸一方的愿景。第三，以“產融結合”為幌子，借助股權方式介入金融機構，通過重復進行股權質押，以不當手法套取信貸資金，增強其壟斷市場的能力。第四，利用壟斷地位，通過霸王條款，強制獲取客戶各方面信息，再利用信息和數據的壟斷，操縱市場渠道、市場行情和市場價格，牟取暴利。第五，散布不實之詞，實施不正當競爭行為，以此壓制乃至打垮競爭對手。

資本無序擴張擾亂了市場經濟發(fā)展的正常秩序，抑制了市場競爭的效率，突破了市場交易的道德底線，不僅不利于創(chuàng)新驅動的深化、信用機制的展開和產業(yè)鏈供應鏈的優(yōu)化，而且容易引致系統(tǒng)性金融風險，影響宏觀經濟的穩(wěn)健運行，妨礙新發(fā)展理念的落實、新發(fā)展格局的構建和高質量發(fā)展的推進，因此，必須予以規(guī)范和治理。

使各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展

要切實規(guī)范和引導資本健康發(fā)展，發(fā)揮各類資本作為重要生產要素的積極作用，必須在尊重市場經濟內在規(guī)律和運行機制的基礎上，運用綜合舉措，全面強化法治建設，使得各類資本在法治化軌道中健康發(fā)展。其中包括：

第一，堅持社會主義基本經濟制度，毫不動搖地鞏固和發(fā)展公有制經濟，毫不動搖鼓勵、支持和引導非公有制經濟發(fā)展，充分發(fā)揮各類資本作為重要生產要素的積極作用，依法公平對待各類資本，支持各類資本的有序健康發(fā)展。

第二，完善和落實公司法等法律制度，強化對注冊資本到位和在位情況的監(jiān)管執(zhí)法檢查，嚴防虛假注冊、抽逃資本等現(xiàn)象。市場監(jiān)管部門應著力做好三方面的監(jiān)管：一是嚴格監(jiān)管各類企業(yè)注冊資本數額的真實性，追溯它的真實來源，防范利用信貸資金進行企業(yè)注冊的虛假現(xiàn)象發(fā)生。二是定期或不定期地對企業(yè)注冊資本數額的在位情況進行檢查，穿透式追溯企業(yè)動用注冊資本投向設立子公司的動態(tài)，通過資金流動的財務機制把握企業(yè)資本增加的資金來源，防范企業(yè)運用信貸資金進行注冊資本的擴張，促使企業(yè)的信用能力與資本數額相匹配。三是從維護市場經濟信用體系和信用機制的高度，對虛假注冊、抽逃資本、財務造假、惡意拖欠貨款、套取信貸資金等違法違規(guī)行為進行嚴厲處罰。

第三，進一步完善資本制度。一是在充分調研和科學研究的基礎上，限制企業(yè)創(chuàng)設子公司、次級子公司的層級，形成限制資本擴張倍數的機制。二是從制度上限制股權質押的效力，強化股權質押的審查機制，厘清與該股權對應的企業(yè)負債狀況，遏止同一股權反復質押套取銀行信貸資金的行為。三是落實公司法中關于禁止同業(yè)競爭的規(guī)定，弱化壟斷優(yōu)勢。對同一投資者而言，將有限資本投入具有業(yè)務競爭的兩家子公司中，這既不符合市場經濟中的競爭規(guī)則，也不符合規(guī)模經濟、范圍經濟等邏輯。應借鑒發(fā)達國家的歷史經驗，從嚴監(jiān)管同業(yè)競爭現(xiàn)象。四是限制同一資產的頻繁評估增值，限定企業(yè)進行資產評估的最短間隔年限，同時，要求企業(yè)在資產評估增值時補交對應的所得稅等款項。五是落實以資本規(guī)模界定信用規(guī)模的機制，通過穿透性監(jiān)管，查實債務性資產的最后承擔者，使負債規(guī)模與資本規(guī)模相匹配。

第四，健全產權保護制度，落實公平競爭原則，強化公平競爭的監(jiān)管審查制度，破解各種市場壁壘，形成各類資本機會平等、公平進入、有序競爭的市場環(huán)境。

第五，深化資本的監(jiān)管體制機制改革，彌補監(jiān)管短板，運用法律機制、經濟機制和行政機制建立立體的全過程全覆蓋的監(jiān)管體系，切實提高資本監(jiān)管能力和監(jiān)管體系現(xiàn)代化水平，有效防范化解系統(tǒng)性風險。

（作者：王國剛，系中國人民大學財政金融學院、中國財政金融研究中心一級教授，中國社會科學院學部委員；本文系國家社科基金重大項目〔18ZDA093〕階段性研究成果）