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A股為何出現(xiàn)回購(gòu)潮

今年已有近900家上市公司回購(gòu)股份

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月14日,今年以來(lái)已有891家上市公司回購(gòu)股份,同比增長(zhǎng)20.24%,總回購(gòu)金額近684億元。多位專家表示,上市公司積極回購(gòu),一方面體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可,有利于穩(wěn)定公司股價(jià);另一方面也可以促進(jìn)上市公司建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制,助力公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)資本積極進(jìn)場(chǎng)

今年以來(lái),A股上市公司回購(gòu)熱情持續(xù)高漲,除了已經(jīng)實(shí)施回購(gòu)的公司,8月份又有多家公司發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案。

“年初至今A股出現(xiàn)階段性調(diào)整,尤其是在4月底前后,A股市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平。在此背景下,A股上市公司回購(gòu)規(guī)模相比去年同期有所增加。”中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索表示,上市公司回購(gòu)行為與相關(guān)企業(yè)估值和表現(xiàn)有一定關(guān)系,當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)偏弱或估值處于低位時(shí),回購(gòu)意愿可能有所抬升。

從已實(shí)施回購(gòu)公司的情況看,主板上市公司為主力軍,594家公司實(shí)施回購(gòu)近556億元,規(guī)模占比約為81%,接下來(lái)依次為創(chuàng)業(yè)板的214家、科創(chuàng)板的64家以及北交所19家。從行業(yè)分布看,實(shí)施股份回購(gòu)的公司主要集中于醫(yī)藥生物、電子與計(jì)算機(jī)3個(gè)行業(yè),總數(shù)量近300家,占比超過(guò)三成。

對(duì)于行業(yè)相對(duì)集中的現(xiàn)象,中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示,首先,這些行業(yè)今年以來(lái)跌幅較大,回購(gòu)有助于提振市場(chǎng)信心。其次,這些行業(yè)屬于科技含量高、技術(shù)壁壘高的行業(yè),上市公司需通過(guò)回購(gòu)股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)等強(qiáng)化公司與核心團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員的綁定,提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒認(rèn)為,回購(gòu)對(duì)于上市企業(yè)而言,可以優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價(jià)值,降低上市公司股東面臨的代理人成本問(wèn)題、降低惡意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。

監(jiān)管層持續(xù)鼓勵(lì)回購(gòu)

受新冠肺炎疫情持續(xù)反復(fù)、國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻等因素疊加影響,上半年A股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯震蕩走勢(shì)。為此,監(jiān)管層面多次釋放信號(hào),并出臺(tái)相應(yīng)政策,引導(dǎo)鼓勵(lì)上市公司股份回購(gòu)增持,促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

4月11日,證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)三部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》,其中提到,鼓勵(lì)上市公司回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃。5月份,滬深交易所也明確支持股份回購(gòu)。上交所提出,研究推動(dòng)上市公司回購(gòu)、增持等穩(wěn)市行為便利化,繼續(xù)支持鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)、人員自購(gòu),配合做好長(zhǎng)期投資者入市工作。

持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本積極回購(gòu)對(duì)于上市公司自身、投資者,乃至整個(gè)資本市場(chǎng)都具有積極意義。董忠云分析,對(duì)于上市公司來(lái)講,回購(gòu)可以向市場(chǎng)傳達(dá)公司經(jīng)營(yíng)和現(xiàn)金流相關(guān)的積極信號(hào),穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期;對(duì)于投資者來(lái)講,上市公司回購(gòu)后,公司每股凈資產(chǎn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)改善,間接提升投資價(jià)值;對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)講,上市公司常態(tài)化回購(gòu)能夠增強(qiáng)投資者信心,提高上市公司質(zhì)量,促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

“產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向?qū)τ诙?jí)市場(chǎng)投資者而言有較為重要的意義。”李求索認(rèn)為,一是可以反映公司內(nèi)部對(duì)上市公司仍有信心;二是部分公司的回購(gòu)增持行為,目的可能包括主動(dòng)提振持股人信心;三是某一行業(yè)出現(xiàn)集中回購(gòu)增持,反映出對(duì)行業(yè)發(fā)展前景的看好。

強(qiáng)化上市公司回購(gòu)功能

從上市公司給出的股份回購(gòu)目的來(lái)看,今年已實(shí)施回購(gòu)的公司大部分將用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,其他則多用于注銷、市值管理、盈利補(bǔ)償?shù)饶康摹Uw來(lái)看,回購(gòu)股份的用途較為多元化。

“股份回購(gòu)一般出于穩(wěn)定公司股價(jià)、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)化利潤(rùn)分配、降低敵意收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等目的。”田軒表示,回購(gòu)本身已經(jīng)向市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào),企業(yè)可以自主決策回購(gòu)用途,這也是市場(chǎng)化機(jī)制的客觀需要。投資者應(yīng)該預(yù)防那些借回購(gòu)名義變相減持、未合理評(píng)估公司長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值或者回購(gòu)后故意做低公司業(yè)績(jī)等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。

盡管近年來(lái)A股市場(chǎng)股份回購(gòu)已愈發(fā)常見(jiàn),但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,相比成熟發(fā)達(dá)市場(chǎng),當(dāng)前A股市場(chǎng)回購(gòu)規(guī)模仍然較小,上市公司回購(gòu)功能的發(fā)揮以及推廣應(yīng)用,未來(lái)依然具備較大發(fā)展空間。

“應(yīng)適當(dāng)放寬股票回購(gòu)條件以及比例,為上市公司股票回購(gòu)?fù)貙捛?;加?qiáng)對(duì)信息披露以及交易行為的監(jiān)管,規(guī)范上市公司回購(gòu)行為,完善我國(guó)資本市場(chǎng)回購(gòu)制度。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰建議。

田軒認(rèn)為,要真正發(fā)揮好股份回購(gòu)的積極作用,就必須大力推動(dòng)A股市場(chǎng)回購(gòu)規(guī)模增長(zhǎng),并配備成熟的法律與制度保障。比如,健全回購(gòu)規(guī)則體系,細(xì)化股份回購(gòu)適用條件,禁止盲目回購(gòu)情形;完善股份回購(gòu)法律體系,提升監(jiān)管引導(dǎo),強(qiáng)化信息披露,加強(qiáng)違法懲戒,進(jìn)一步提高內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為成本。

[責(zé)任編輯:潘旺旺]
標(biāo)簽: A股   上市公司回購(gòu)   上市公司治理