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上市券商加快培育新增長點

上市券商加快培育新增長點

近段時間,證券公司2023年成績單密集披露??偟膩砜?,在去年A股市場波動有所加大、IPO審核趨嚴的背景下,上市券商承壓而上,積極于轉(zhuǎn)型發(fā)展中破局開路。自營業(yè)務(wù)成增長強勁引擎,財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)深化,國際化發(fā)展步穩(wěn)行健,整體表現(xiàn)可圈可點。

行業(yè)營收止跌回升

截至4月10日,已有26家A股上市證券公司披露年報,披露比例過半。看營收,傳統(tǒng)頭部券商依舊保持領(lǐng)先地位。中信證券2023年以600.68億元的營業(yè)收入仍穩(wěn)居第一位。華泰證券、國泰君安、中國銀河緊隨其后,2023年營業(yè)收入分別為365.78億元、361.41億元、336.44億元,同比分別增長14.19%、1.89%、0.01%??磧衾麧櫍魅虧q跌不一。例如,2023年,中信證券歸屬于母公司股東凈利潤197.21億元,同比下降7.49%;華泰證券歸屬于上市公司股東凈利潤127.51億元,同比增加15.35%;國泰君安證券歸母凈利潤93.74億元,同比下滑18.55%;中國銀河歸屬于母公司股東凈利潤78.79億元,同比增長1.43%。

談及2023年公司資產(chǎn)規(guī)模與盈利能力穩(wěn)居行業(yè)頭部,華泰證券表示,規(guī)模的快速增長、客戶的穩(wěn)步增加、業(yè)務(wù)布局的日益多元,從側(cè)面折射出中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,也使公司更加堅定與客戶共同成長、與時代共同進步的信心與力量。

相比頭部券商,部分中小券商表現(xiàn)出更強的成長性,實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤“雙增長”。例如,2023年,國海證券實現(xiàn)營收41.88億元,同比增長15.81%;歸母凈利潤為3.27億元,同比增長31.18%。紅塔證券實現(xiàn)營收12.01億元,同比增長43.63%;歸屬于母公司股東的凈利潤3.12億元,同比增長710.57%。西南證券實現(xiàn)營收23.29億元,同比增長30.33%;歸屬于上市公司股東凈利潤6.02億元,同比增長94.63%。

談及業(yè)績增長的原因,國海證券表示,公司堅持差異化、特色化、專業(yè)化、集約化發(fā)展思路,深入推進客戶、精品、能力提升“三大工程”,不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效,推動公司實現(xiàn)以效益為中心的高質(zhì)量發(fā)展。

“整體上,證券行業(yè)2023年顯現(xiàn)出增收不增利的情況。”東興證券非銀團隊分析師劉嘉瑋認為,在權(quán)益市場持續(xù)大幅波動的背景下,市場低迷造成交易活躍度下降,同業(yè)高度競爭下信用業(yè)務(wù)利差縮水,資管業(yè)務(wù)和投資、直投類業(yè)務(wù)收入波動且分化,以及嚴監(jiān)管環(huán)境下2023年下半年股權(quán)投行業(yè)務(wù)增量空間承壓。

放眼全行業(yè),增收不增利也較為明顯。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù),全行業(yè)145家證券公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4059.02億元,同比上升2.77%;實現(xiàn)凈利潤1378.33億元,同比下滑3.13%。也要看到,與2022年相比,2023年證券行業(yè)營收止跌回升,走出回暖曲線。2022年,證券業(yè)合計營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降21.38%、25.54%。

“雖然已發(fā)布業(yè)績的上市券商的表現(xiàn)喜憂參半,但整體好于預(yù)期。”國海證券非銀金融行業(yè)分析師孫嘉賡表示,在股市活躍度和賺錢效應(yīng)較弱的2023年,上市券商表現(xiàn)出了較強的業(yè)績韌性,這主要得益于固收投資相關(guān)業(yè)務(wù)的支撐,而部分中小券商增速較高則是基于2022年較低的業(yè)績基數(shù)。

自營業(yè)務(wù)成增長引擎

回顧2023年,A股市場行情整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢,交投活躍度有所下降。從已公布年報的上市券商情況來看,上市券商經(jīng)紀、投行、資管、交易及機構(gòu)業(yè)務(wù)等承壓。就投行業(yè)務(wù)來說,受IPO審核趨嚴、上市節(jié)奏放緩等因素影響,部分券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳。例如,2023年,中信證券投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入62.93億元,同比下滑27.28%;中金公司投資銀行業(yè)務(wù)營收32.42億元,同比下降40.30%。再看交易及機構(gòu)業(yè)務(wù),上市券商表現(xiàn)分化。例如,2023年,廣發(fā)證券交易及機構(gòu)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.09億元,同比增長29.43%;國泰君安機構(gòu)與交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收149.30億元,同比下降4.12%。

證券行業(yè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)和權(quán)益市場行情息息相關(guān)。國泰君安證券非銀金融首席分析師劉欣琦分析,2023年一些券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)下滑,主要受代理買賣證券業(yè)務(wù)收入下降導(dǎo)致;投行業(yè)務(wù)下降,則受IPO及再融資規(guī)模下滑影響;資管業(yè)務(wù)下滑,主要受管理費率下滑的影響;信用中介業(yè)務(wù)收入同比下降,則主要因為利息收入與支出息差收窄。

值得一提的是,自營業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績的強力支撐。中證協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2023年券商各項主營業(yè)務(wù)中自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入占比分別為29.99%、27.78%、13.42%、5.54%,自營業(yè)務(wù)為行業(yè)第一大營收來源。

具體來看,中信證券2023年自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入218.46億元,同比增長23.87%,為中信證券營收第一貢獻力量。華泰證券、中金公司自營業(yè)務(wù)收入也均超過100億元。對于部分中小券商來說,自營業(yè)務(wù)收入增長更是推動其業(yè)績向好的重要驅(qū)動力。例如,2023年,西南證券自營業(yè)務(wù)收入3.18億元,2022年則虧損1.34億元;紅塔證券自營投資業(yè)務(wù)收入達6.62億元,2022年則虧損263.22萬元。

“穩(wěn)定高質(zhì)量的自營投資業(yè)務(wù)是紅塔證券發(fā)展的基石。”紅塔證券表示,公司自營投資業(yè)務(wù)在2023年經(jīng)受住了市場考驗,也充分體現(xiàn)了近兩年的轉(zhuǎn)型成果。在戰(zhàn)略上有效進行資產(chǎn)的大類配置:適度降低權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模、增加高股息資產(chǎn)配置、增加穩(wěn)定資產(chǎn)配置,有效應(yīng)對了市場的下跌。

分析包括自營業(yè)務(wù)在內(nèi)的投資類業(yè)務(wù)未來發(fā)展,劉嘉瑋認為,投資類業(yè)務(wù)仍為券商業(yè)績勝負手,但其可預(yù)測性仍較低,且同業(yè)間分化顯著。2024年上述情況仍然存在,除市場交易量階段性增加外,融券業(yè)務(wù)面臨嚴監(jiān)管、IPO融資規(guī)模或持續(xù)低迷等問題,這為券商業(yè)績邊際改善帶來壓力。

加快建設(shè)一流投行

縱覽券商年報可以發(fā)現(xiàn),過去一年,不少券商主動迎變,積極尋求新的業(yè)績增長點,力爭在全面注冊制下重塑公司格局,推動證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。一方面,深化財富管理轉(zhuǎn)型。例如,中金公司通過買方投顧專業(yè)服務(wù)為客戶提供“全生命周期陪伴”,財富管理業(yè)務(wù)的產(chǎn)品保有規(guī)模約為3500億元,規(guī)模連續(xù)4年實現(xiàn)正增長。廣發(fā)證券深耕財富管理轉(zhuǎn)型,截至2023年底,代銷非貨幣公募基金保有規(guī)模行業(yè)排名第三,代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模較上年末增長13.98%。另一方面,積極拓展境外業(yè)務(wù)。銀河證券表示,從傳統(tǒng)券商全面邁向國際化的現(xiàn)代投行是其新的發(fā)展方向,2023年銀河證券國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入20.06億元,同比增長11.28%,占公司總營業(yè)收入的5.96%。

推動證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展一直是業(yè)內(nèi)所期所盼。今年3月,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見(試行)》,提出力爭通過5年左右時間,形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展;到2035年,形成2家至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構(gòu)。

對此,多家券商表示,將向一流投行邁進。華泰證券首席財務(wù)官焦曉寧在業(yè)績說明會上表示,公司將致力打造兼具本土優(yōu)勢和全球影響力的一流投資銀行,主要舉措包括:堅持以投資者為本,為客戶創(chuàng)造財富服務(wù)新價值;強化全業(yè)務(wù)聯(lián)動協(xié)同,拓展機構(gòu)綜合服務(wù)新空間;深化金融科技賦能,釋放“業(yè)務(wù)+科技”融合共創(chuàng)的新動能等。

中小券商也不甘人后。“近年來,監(jiān)管部門提出要引導(dǎo)中小機構(gòu)結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細,實現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。中小型券商有望通過發(fā)揮區(qū)域以及業(yè)務(wù)特色,聚焦細分領(lǐng)域賽道,深入發(fā)掘并滿足特定客戶群體需求,進而打造具有特色化、差異化的競爭優(yōu)勢。”國海證券總裁度萬中在業(yè)績說明會上表示。

展望未來,我國證券業(yè)仍處于快速發(fā)展的歷史機遇期。“長期來看,資本市場的發(fā)展和金融體系改革開放都將為行業(yè)發(fā)展提供更為廣闊的發(fā)展空間。”國泰君安表示,在全面注冊制改革的牽引下,多層次資本市場建設(shè)愈加清晰、資本市場基礎(chǔ)性制度短板不斷補齊、投資端能力建設(shè)加快提速,零售、機構(gòu)、企業(yè)三大類客戶業(yè)務(wù)機會全面涌現(xiàn),證券業(yè)將呈現(xiàn)出服務(wù)綜合化、發(fā)展差異化、競爭國際化和運營數(shù)字化的發(fā)展態(tài)勢。

“在當前時點看,資本市場改革提速有望成為行業(yè)價值回歸的直接催化劑,業(yè)務(wù)創(chuàng)新也將為盈利增長開啟想象空間。”劉嘉瑋認為,在更為積極的財政、貨幣政策支持下,配合各類優(yōu)化資本市場運行的政策落地,“政策—市場—投資者”之間的正循環(huán)有望加快形成,進而有效改善證券公司中期業(yè)績預(yù)期。

[責任編輯:潘旺旺]
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