【觀察與思考】 

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》指出，要“鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。耐心資本作為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要舉措，在改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)方面具有不可替代的戰(zhàn)略價值。

耐心資本的特征及作用

耐心資本是指通過科學(xué)合理決策，進(jìn)行長期穩(wěn)健的價值投資，追求長期回報的資本。一方面，資本在不斷的運動中謀求自身增殖，耐心資本作為資本的表現(xiàn)形態(tài)，天然具有資本所共有的增殖性、運動性、返還性、風(fēng)險性等一般特征。耐心資本的逐利本性，決定了其運動目的同樣是以承擔(dān)風(fēng)險來換得一定的收益回報。另一方面，耐心資本具有長期性和穩(wěn)健性。與“快進(jìn)快出”、投機套利的短期資本不同，耐心資本的投入會充分考慮行業(yè)和企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ⒃u估資本回報率，做好面對高投入、長周期、慢回報等風(fēng)險和挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，因而耐心資本是能夠陪伴企業(yè)家、科學(xué)家“長跑”的資本形態(tài)。耐心資本是社會主義市場經(jīng)濟的重要生產(chǎn)要素，也是帶動其他各類生產(chǎn)要素實現(xiàn)創(chuàng)新性配置的重要紐帶，發(fā)展壯大耐心資本對加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力具有重要作用。

耐心資本為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供穩(wěn)定資金支持。短期資本更加注重短期回報，通過加快資本周轉(zhuǎn)速度來降低投資風(fēng)險。但新興產(chǎn)業(yè)特別是未來產(chǎn)業(yè)很難在短期內(nèi)產(chǎn)生回報，原創(chuàng)性、顛覆性科技創(chuàng)新更需要長期資金的支持。因此，應(yīng)充分發(fā)揮耐心資本對于培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、超前布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)的作用。耐心資本的長期性、穩(wěn)健性，決定了其投資領(lǐng)域與新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革密切相關(guān)。通過為企業(yè)提供穩(wěn)定資金來源，支持長周期技術(shù)研發(fā)和企業(yè)長期戰(zhàn)略，可以促使新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)中的中小企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展，為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金支持。

耐心資本有利于企業(yè)長期價值的創(chuàng)造與實現(xiàn)。耐心資本所具有的較高的風(fēng)險承受能力，源于對我國經(jīng)濟發(fā)展大勢的準(zhǔn)確把握、對技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)變革方向的科學(xué)研判、對企業(yè)預(yù)期發(fā)展的準(zhǔn)確評估，從而有意愿為企業(yè)發(fā)展注入長期穩(wěn)定的資金，使企業(yè)沿著健康的方向發(fā)展，為投資者帶來持久的收益和回報。耐心資本的投資領(lǐng)域通常涉及初創(chuàng)企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項目或是較長時間才能產(chǎn)生效益的項目，通過與被投企業(yè)建立緊密的合作關(guān)系，共同制定和執(zhí)行長期發(fā)展戰(zhàn)略，能夠從技術(shù)研發(fā)、戰(zhàn)略指導(dǎo)、管理支持、提升企業(yè)的市場價值和品牌影響力等方面助力企業(yè)長期發(fā)展目標(biāo)的達(dá)成。

耐心資本有利于穩(wěn)定資本市場。穩(wěn)定的資本市場是建設(shè)金融強國的重要基礎(chǔ)。耐心資本以長期穩(wěn)健投資為導(dǎo)向的特性，決定了其具有逆周期投資的作用，面對資本市場沖擊時具有強大的定力。耐心資本引導(dǎo)市場資金向具有長期效益和發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域流動，能夠避免資本市場因短期投機、快速交易、利益導(dǎo)向而頻繁調(diào)整投資策略，從而增強資本市場參與者的信心。同時，耐心資本能夠緩解企業(yè)在資本市場波動時可能遇到的流動性緊張等問題，有助于企業(yè)更好地規(guī)劃和發(fā)展。

發(fā)展壯大耐心資本的主要途徑

為充分發(fā)揮耐心資本促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、賦能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要作用，應(yīng)從擴大多元投資主體，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場環(huán)境等方面著手，規(guī)范和引導(dǎo)耐心資本的發(fā)展。

擴大多元投資主體。耐心資本的發(fā)展需要各方力量的支持，對于不同領(lǐng)域的耐心資本，應(yīng)堅持科學(xué)引導(dǎo)、分類施策，通過優(yōu)化長期投資結(jié)構(gòu)，從結(jié)構(gòu)適配的角度為不同來源的資本匹配到合適的投入領(lǐng)域，最終使產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級的各個階段均能得到持續(xù)的資金支撐。

培育適合耐心資本發(fā)展的市場環(huán)境。宏觀政策應(yīng)引導(dǎo)各類資本堅持長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資和責(zé)任投資，使市場逐漸摒棄急功近利的心態(tài)，追求實現(xiàn)長期收益。政府各部門協(xié)同發(fā)力，形成政策合力，包括提供完善信息流通、促進(jìn)監(jiān)管政策靈活調(diào)整、提供長周期績效考核體制及優(yōu)惠政策等。

著力規(guī)范和引導(dǎo)耐心資本健康發(fā)展。堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)是規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的根本保證。耐心資本的發(fā)展應(yīng)踐行黨的意志，堅持以人民為中心的發(fā)展思想，發(fā)揮其在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、穩(wěn)定資本市場、創(chuàng)造社會財富中的重要作用。應(yīng)將發(fā)展耐心資本的目標(biāo)引導(dǎo)至以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的方向。駕馭耐心資本，利用和發(fā)揮其長期穩(wěn)健的特性，強化其大局意識和服務(wù)意識，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平等提供堅實支撐。

（作者：賀城，系遼寧大學(xué)經(jīng)濟學(xué)部經(jīng)濟學(xué)院講師、遼寧大學(xué)中國特色社會主義政治經(jīng)濟學(xué)研究中心研究員）