近日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于延長保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實(shí)施過渡期有關(guān)事項的通知》，明確保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）（“償二代”二期規(guī)則）過渡期延長至2025年底。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這為行業(yè)適應(yīng)新規(guī)則提供了更多時間，尤其讓部分中小保險公司獲得了“喘息空間”。

近年來，我國保險市場不斷擴(kuò)容，競爭也愈發(fā)激烈。尤其對于中小保險公司來說，面臨著資本補(bǔ)充壓力、償付能力考核趨嚴(yán)、市場占有率偏低等多重挑戰(zhàn)。中小保險公司如何在激烈競爭中站穩(wěn)腳跟，破局發(fā)展？記者采訪了業(yè)內(nèi)專家和行業(yè)人士。

緩解償付壓力

為了讓消費(fèi)者在購買保險產(chǎn)品時更有安全感，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求保險公司具備一定的償付能力。這種償付能力是保險公司履行保單賠付責(zé)任的重要保障，也是衡量保險公司財務(wù)健康狀況和風(fēng)險抵御能力的核心指標(biāo)。近年來，隨著“償二代”二期規(guī)則的全面實(shí)施，保險行業(yè)監(jiān)管更為嚴(yán)格。

償付能力主要通過綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率來衡量。其中，綜合償付能力充足率是實(shí)際資本與最低資本的比值，反映了保險公司資本總體的充足狀況；而核心償付能力充足率是核心資本與最低資本的比值，重點(diǎn)衡量高質(zhì)量資本的充足性。根據(jù)監(jiān)管要求，保險公司需同時滿足三項指標(biāo)：核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%，且風(fēng)險綜合評級需在B類以上。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，自“償二代”二期規(guī)則實(shí)施以來，保險公司普遍面臨更高的資本要求。新規(guī)完善了利率風(fēng)險計量方法，優(yōu)化了資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，并針對重疾產(chǎn)品、長期股權(quán)投資等引入更為精細(xì)的監(jiān)管要求。這些措施雖然提高了行業(yè)的風(fēng)險抵御能力，但也對保險公司的資本管理提出了更高挑戰(zhàn)。

與大型保險公司相比，中小保險公司在這一輪監(jiān)管升級中受到的影響尤為顯著。截至2024年三季度，已有8家保險公司因核心償付能力充足率低于50%或綜合償付能力充足率低于100%而被列為償付能力不達(dá)標(biāo)保險公司。這些公司普遍面臨資本補(bǔ)充困難、風(fēng)險管理薄弱的問題。在資本實(shí)力、品牌效應(yīng)和市場占有率上，大型保險公司占據(jù)明顯優(yōu)勢。截至2023年底，前十家保險公司的市場份額已超過70%，形成了強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)格局，中小保險公司則面臨市場份額被嚴(yán)重擠壓的困境。

受多重因素影響，自規(guī)則實(shí)施以來，保險行業(yè)的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率有所下降。截至2024年三季度，保險業(yè)綜合償付能力充足率降至197.4%，核心償付能力充足率降至135.1%。但相較于上一季度，三季度的保險業(yè)綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別提升了1.9個百分點(diǎn)和2.7個百分點(diǎn)。

“導(dǎo)致部分保險公司償付能力吃緊的因素有很多，如業(yè)務(wù)增速放緩、利潤減少、市場及利率風(fēng)險逐步暴露等。”中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝表示，監(jiān)管延長“償二代”二期規(guī)則過渡期至2025年底，為中小保險公司提供了寶貴的調(diào)整時間。與此同時，部分保險公司通過積極調(diào)整經(jīng)營策略，成功提升償付能力。如渤海財險和平安養(yǎng)老等公司通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理和資本補(bǔ)充措施，實(shí)現(xiàn)了償付能力從不達(dá)標(biāo)到達(dá)標(biāo)的轉(zhuǎn)變。

然而，僅靠延長過渡期并不能從根本上解決中小保險公司的資本困境。中國社會科學(xué)院保險與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠表示，保險公司仍需通過加強(qiáng)資本補(bǔ)充和優(yōu)化風(fēng)險管理，提升償付能力；同時，行業(yè)轉(zhuǎn)型和數(shù)字化發(fā)展也將成為中小保險公司的重要突破口。

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資本問題是中小保險公司發(fā)展的核心瓶頸，因?yàn)閮敻赌芰Φ奶嵘苯右蕾囐Y本充足性，而資本不足會限制業(yè)務(wù)擴(kuò)張和抗風(fēng)險能力。相比大型保險公司，中小保險公司在資本市場中融資能力有限，面臨增資擴(kuò)股難、債券發(fā)行受限的局面。同時，低利率環(huán)境下的投資收益下滑和高資本消耗型業(yè)務(wù)比例的存在，使其盈利能力進(jìn)一步承壓，資本補(bǔ)充難度加劇。

王向楠認(rèn)為，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)不僅是解決短期償付能力不足的手段，更是通過提高資本使用效率、優(yōu)化資產(chǎn)配置、減少高風(fēng)險資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵路徑。這需要中小保險公司通過引入戰(zhàn)略投資者、出售非核心資產(chǎn)或借助數(shù)字化技術(shù)提升資本管理能力，以增強(qiáng)自身的競爭力和市場穩(wěn)定性。

在三季度償付能力“成績單”中“翻盤”的都邦財險就是一個例子。今年5月份，都邦財險通過增資2.44億元，將27億元的公司注冊資本增加至29.44億元，成功提升了公司償付能力。同時，該公司還通過優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險管理等措施，提升了風(fēng)險綜合評級至B類，這一轉(zhuǎn)變贏得了市場認(rèn)可。

今年，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》要求，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動監(jiān)管。健全利率傳導(dǎo)和負(fù)債成本調(diào)節(jié)機(jī)制。引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升跨市場跨周期投資管理能力。專家表示，通過合理的資產(chǎn)配置，中小保險公司可以提高投資收益，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。

據(jù)介紹，中英人壽采用自主投資管理模式，配備近60人的全流程自主投資管理團(tuán)隊，涵蓋固收、股票、股權(quán)、組合、交易、信用、風(fēng)控與合規(guī)、法務(wù)等多領(lǐng)域人才。在投資時，該公司關(guān)注長期穩(wěn)健的投資回報，優(yōu)先配置期限較長的固定收益資產(chǎn)，如國債和優(yōu)質(zhì)企業(yè)債，以匹配長期負(fù)債需求。同時，在市場波動較大的時期，通過配置高流動性資產(chǎn)，提升抗風(fēng)險能力，確保資產(chǎn)穩(wěn)定增長。中英人壽有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中英人壽堅持以資產(chǎn)負(fù)債匹配為核心，不斷優(yōu)化投資組合，強(qiáng)化內(nèi)部投研體系，運(yùn)用科技提升投資效率，為客戶創(chuàng)造了穩(wěn)定且優(yōu)異的投資回報。

探索多元渠道

強(qiáng)化逆周期監(jiān)管是當(dāng)前保險業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的重要舉措。在現(xiàn)行考核規(guī)定下，保險公司在實(shí)施“償二代”二期規(guī)則時最多享有3年的過渡期。今年以來，多家保險公司通過發(fā)債補(bǔ)充資本，以在過渡期結(jié)束前提升資本充足能力。截至目前，至少有14家保險公司通過發(fā)債籌資，規(guī)模已超過千億元。隨著融資成本的下降（資本補(bǔ)充債券利率從5年前的3.3%—6.25%降至2.15%—2.9%），通過“借新贖舊”優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的吸引力顯著提升。

近年來，永續(xù)債發(fā)行呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢。自2023年泰康人壽成功發(fā)行首只保險公司永續(xù)債以來，平安人壽、中英人壽等公司相繼加入，發(fā)行規(guī)模從9億元到150億元不等。業(yè)內(nèi)專家指出，相較于普通股和優(yōu)先股，永續(xù)債不僅能夠直接提升核心資本充足率，還因其對股權(quán)稀釋的影響較小而更具吸引力，在市場利率下行周期中，未來發(fā)行規(guī)模有望擴(kuò)大。

“發(fā)債對保險公司主體信用資質(zhì)的要求較高，中小保險公司通過發(fā)債補(bǔ)充資本面臨困難。”北京人壽副總經(jīng)理、董事會秘書劉睿文表示，中小保險公司因信用評級普遍較低，難以滿足債券發(fā)行的資質(zhì)要求。市場認(rèn)可度的差距也使中小保險公司對投資者吸引力有限，進(jìn)一步加大了發(fā)債的難度。即使成功發(fā)債，較高的利率成本依然會增加其負(fù)擔(dān)。

因此，中小保險公司需要探索更靈活的融資方式，如聯(lián)合增資和資產(chǎn)證券化等。為緩解行業(yè)壓力，監(jiān)管部門近年來也采取了一系列措施，包括優(yōu)化償付能力標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施差異化資本監(jiān)管和調(diào)整國有保險公司績效考核周期等，以減輕保險公司資本壓力并促進(jìn)長期資本投資。同時，保險公司加速切換至新會計準(zhǔn)則，通過優(yōu)化財務(wù)結(jié)果提升償付能力表現(xiàn)。

總體來看，當(dāng)前保險公司在資產(chǎn)和負(fù)債兩端都面臨不小的壓力，尤其是中小保險公司，無論是尋求實(shí)力股東增資，還是通過發(fā)債拓寬資本補(bǔ)充渠道，都存在一定困難。專家認(rèn)為，監(jiān)管政策需在規(guī)范行業(yè)發(fā)展的同時，更加關(guān)注行業(yè)的實(shí)際處境，通過靈活調(diào)整和針對性支持，助力保險行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。